Источником соблазна на этот раз выступили другие СЕО, которые, боясь потерять свои места работы или автономию, наперебой начали предлагать ему особые усло­вия для инвестиций. От имени Berkshire он купил три достаточно привлекательных пакета «конвертируемых привилегированных» акций примерно на тех же условиях, что и сделка с Salomon. Акции приносили в среднем по 9 процентов, что давало ему прочную основу как инвестору. А если бы компании показали еще лучшие результа­ты, он получал право конвертировать привилегированные акции в обыкновенные. Каждая из трех компаний значительно отличалась от других. Компания Champion, работавшая на бумажном рынке и страдавшая от плохого управления, считалась дру­гими специалистами по поглощениям «выбывшей из игры»*. Компания Gillette, вы­строившая значительный «ров» вокруг своего бренда (что делало ее похожей на Sees Candies, неуязвимую для конкурентов), временно выпала из поля зрения инвесто­ров. А расположенная в Питтсбурге компания US Air, ранее называвшаяся Allegheny Airlines, представляла собой слабого регионального игрока в отрасли, не так давно подвергшейся дерегулированию, и тоже считалась «выбывшей из игры».

Так же как и в случае с привилегированными акциями Salomon, условия специ­альных сделок означали, что прежние критики вдруг начали считать Баффета за­щитником интересов СЕО. Разумеется, максимизация возврата на инвестиции при сохранении защиты от риска полностью соответствовала интересам его собственных акционеров, но Баффет при этом начал напоминать тех инсайдеров, успех которых зависел лишь от получения специальных условий при заключении сделок.

В эпоху недружественных поглощений и корпоративных рейдеров такой уровень алчности казался вполне обычным. Баффет мог и сам с легкостью стать королем не­дружественных поглощений. Однако его явное желание сохранять дружелюбные от­ношения и оставаться на одной стороне с правлением компаний четко давало им по­нять, что теперь они находятся в одной лодке. Бен Грэхем всегда чувствовал, что если кто-то покупал акции компании, это автоматически делало его чужаком – потому что он должен был делать шаги, которые никак не порадовали бы руководство компа­ний. Баффет, который хотел быть приятным всем, пытался изо всех сил преодолеть этот разрыв еще с самых первых дней своей инвестиционной деятельности, когда подружился с Лориметом Дэвидсоном из GEICO. Теперь же, как говорилось в одной статье, «многие инвесторы с Уолл-стрит считают, что особенные условия для мистера Баффета представляют собой своеобразную защитную игру джентльменов»²⁴.

И с этой точки зрения то, что считалось полюбовной договоренностью, оказыва­лось не более чем ставкой с хорошо просчитанными шансами. Победителем оказа­лась лишь компания Gillette, заработавшая для Berkshire 5,5 миллиарда долларов.

Хуже всего дела шли у US Air. На протяжении своей карьеры Баффет неоднократно говорил о глупости инвестиций в «штуки с крыльями». Компания приостановила выплаты дивидендов, и цены на ее акции сразу же упали (так же, как в свое время в случае с кливлендской фабрикой). «Сложно было придумать большую глупость, чем эта сделка! – взорвался негодованием один из друзей Баффета. – Что это вы творите? Вы нарушили каждый из своих основных принципов!»²⁵ Позднее Баффет согласился с этими словами и заметил: «Как только дым рассеялся, компания ока­залась по уши в убытках и так и не смогла выбраться из ямы. Иногда мне просто необходим телефон службы помощи, по которому я могу позвонить и сказать: "Меня зовут Уоррен Баффет, и я аэроголик"»²⁶. Чарли Мангер ограничился сухим и корот­ким комментарием: «Уоррен не звонил мне по этому вопросу».

* BRK получила 9,25-процентный купон по привилегированным акциям Champion, что было выше те­кущей ставки в 7%, а также привлекла долговые средства под 5,5% для финансирования этой покупки на сумму 300 миллионов долларов. Champion достаточно быстро отозвала свои привилегированные акции, однако Berkshire успела сконвертировать их до официального отзыва и продать компании с незначительной скидкой. За шесть лет владения акциями Champion компания Berkshire смогла по­лучить по ним 19% прироста капитала после уплаты налога.