Баффет всегда хотел оказывать влияние на руководство компаний, в которые ин­вестировал. Однако в прошлом ему не было свойственно превращать объекты своих инвестиций в площадку для собственных проповедей, передавая по кругу тарелку для пожертвований. Он возник у дверей кабинета Говарда Кларка без предупре­ждения с намерением убедить того придерживаться принятого решения, невзирая на иски со стороны акционеров.

«Мне было свойственно просто так заходить в офисы и беседовать с разными людьми. В какой-то момент Говард даже сказал мне, что он был бы признателен, если- бы я обратил внимание на организационную структуру компании... Он сказал мне об этом очень мягко»³.

После того как American Express заплатила причитавшуюся сумму и, казалось, преодолела свои проблемы, курс ее акций, перед этим снизившийся до 35 долларов за акцию, превысил отметку в 49 долларов. Это служило ясным подтверждением мыс­лей Баффета о том, что моральные обязательства превыше финансовых расходов.

К ноябрю 1964 года партнерству принадлежало акций American Express на сумму свыше 4,3 миллиона долларов. Кроме того, партнерство произвело еще две инвестиции в «сигарные окурки» – 4,6 миллиона долларов в Texas Gulf Producing и 3,5 мил­лиона – в компанию Pure Oil. В целом инвестиции в эти три компании занимали свыше половины общего портфеля⁴. К 1965 году акции одной только American Express составили почти его треть.

В начале 1962 года все активы партнерства оценивались в сумму 7,2 миллиона долла­ров. Баффет, никогда не боявшийся класть все яйца в одну корзину, продолжал скупать акции American Express до 1966 года, потратив на них в общей сложности 13 миллио­нов долларов. Он чувствовал, что его партнерам пришло время познакомиться с еще одним «основополагающим правилом»: «Наше партнерство диверсифицирует свои инвестиции значительно меньше, чем другие инвесторы. Мы можем инвестировать до сорока процентов наших средств в единственный вид ценной бумаги, если увере­ны в том, что факты, находящиеся в нашем распоряжении, и наши собственные рас­суждения верны, а также в том, что вероятность существенных изменений, способных значительно изменить ценность наших инвестиций, крайне низка»⁵.

Методика Уоррена значительно отличалась от методики его наставника Бена Грэхе­ма. Твердый «количественный» подход, проповедовавшийся Грэхемом, соответство­вал логике быстрого гандикапера, собирателя «сигарных окурков», принимавшего ре­шения исключительно на основании статистических данных. Грэхем приходил на ра­боту рано утром, просматривал справочники и еженедельные отчеты Moody"s Manual и Standard & Poor"s, выискивал, руководствуясь своими количественными методиками, недорогие акции, затем звонил Тому Нэппу в Tweedy, Browne & Knapp, покупал через него акции, а после закрытия рынка шел домой и спокойно ложился спать. Баффет говорил об этом подходе, который ему достаточно сильно нравился, так: «Наиболее гарантированный выигрыш является следствием достаточно очевидных количествен­ных решений». Однако этот метод имел пару недостатков. Во-первых, количество ва­риантов зарабатывания денег снижался почти до нуля. Во-вторых, «сигарные окурки» представляли собой небольшие компании и этот метод был малоприменим с точки зрения крупных инвесторов, готовых вкладывать большие деньги.

Продолжая использовать этот подход, Баффет много размышлял над тем, что впо­следствии назвал «инсайдом с высокой степенью вероятности». Этот метод, хорошо показавший себя в случае с American Express, противоречил основной идее Бена Грэ­хема. В отличие от компаний, чья ценность была основана на денежных средствах; оборудовании, недвижимости, других активах, стоимость которых легко рассчитывалась и которые при необходимости могли быть легко реализованы, у American Express не было практически ничего, кроме гудвилла* ее клиентов. Уоррен поставил на этот гудвилл деньги своих партнеров – наследство Элис, сбережения Дока Томп­сона; запасы Энн Готтштальдт и Кэтрин Элберфельд; сбережения Энглов на черный день и средства Эсти Грэхем. Он посчитал, что именно гудвилл может стать тем кон­курентным преимуществом, которое подразумевал Чарли Мангер, говоря о «вели­ких компаниях». Он применил метод известного гандикапера Фила Фишера, кото­рый ставил во главу угла не количественные, а качественные оценки.

Позднее Баффет писал своим партнерам, что покупка «правильной компании» (с правильными перспективами, присущими отрасли условиями, правильным управлением и т. д.) означает, что «цена компании сама позаботится о себе... Имен­но это заставляет звенеть кассовый аппарат. Однако инсайды возникают достаточно редко, а кроме того, они не требуются при количественной оценке – цифры могут ударять тебя по голове так же быстро и сильно, как бейсбольная бита. Поэтому по-настоящему большие деньги делают те, кто принимает правильные качественные решения»⁶.

* Гудвилл (англ. Goodwill) – экономический термин, используемый в бухучете, торговых операциях для отражения рыночной стоимости компании без учета стоимости активов и пассивов. Отражает доверительное отношение к компании, к бренду, деловую репутацию.