Рейтинг@Mail.ru
 
Вверх
 
 
 
 
 
 
 
Совсем необязательно быть мегаученым. Инвестирование - это не та игра, где ребята с IQ на уровне 160 побеждают тех, у кого он 130.
Уоррен Баффет
Финансы в цитатах
 
 
 
 
 
Базовые знания
 
Оглавление
 
 

Статьи [основы инвестирования]

Статьи [основы инвестирования]
 

Наука и теория сложности

Статья на тему «Риски инвесторов».

Итак, вывод очевиден: инвесторы должны осторожно подходить к объяснениям рыночной активности. Те, кто стремится объяснить все и вся, рискуют попасть в две ловушки.

Первая ловушка связана с возможностью принять корреляцию за причинность. Некоторые события могут быть коррелированы с движениями рынка, но не являться их причиной. Например, Дэвид Лейнвебер из Калифорнийского технологического института обнаружил, что лучшим опережающим индикатором доходности индекса S&P 500 является производство масла в Бангладеш7. Разумеется, ни один находящийся в своем уме инвестор не будет использовать показатели объема производства масла в этой азиатской стране для прогнозирования или объяснения фондового рынка США, но другие, более близкие к американской экономике факторы вполне могут быть ошибочно приняты за причины.

Вторая ловушка – это якорение. Как показывают многочисленные исследования, люди склонны зацикливаться на первой информации, которую они услышали или получили, для объяснения или описания события.

Например, в одном известном эксперименте исследователь раскручивал перед глазами участников рулетку, колесо которой было промаркировано цифрами от 1 до 100. Когда рулетка останавливалась, участникам задавали какой-нибудь неожиданный вопрос – скажем, какой процент африканских стран входит в ООН? Чем большее число выпадало на рулетке, тем большее число называли испытуемые. Например, когда колесо остановилось на 10, группа испытуемых назвала 25%. Другая группа, у которой колесо остановилось на 65, сошлась на 45%8. Этот пример может казаться несерьезным, но инвесторы принимают серьезные финансовые решения под влиянием похожих «якорей».

Фондовый рынок – не вполне подходящее место для того, чтобы удовлетворять заложенную в человеке потребность в понимании причин и следствий. Инвесторы должны воспринимать неочевидные объяснения рыночных движений со здоровой долей скептицизма. Читайте утренние газеты с анализом вчерашних событий ради развлечения, а не обучения.

 

Приложение 34.1

30 наиболее значительных движений индекса S&P 500 за период с 1941 по 1987 г.

Дата

Процентное изменение

Объяснение

19.10.1987

-20,47

Обеспокоенность в связи с возможным падением доллара и дефицитом торгового баланса; опасения, что США не окажут поддержку доллару

21.10.1987

9,10

Процентные ставки продолжают падать; в Вашингтоне говорят о дефиците, лихорадочные покупки по дешевке

26.10.1987

-8,28

Опасения по поводу дефицита бюджета; маржинколлы; реакция на падение иностранных акций

03.09.1946

-6,73

«Отсутствие какой-либо фундаментальной причины для атаки на цены»

28.05.1962

-6,68

Кеннеди добился снижения цен на сталь, которые правительство считало чрезмерно высокими

26.09.1955

-6,62

Эйзенхауэр перенес очередной инфаркт

26.96.1950

-5,38

Начало корейской войны

20.10.1987

5,33

Инвесторы активно покупают «качественные акции»

09.09.1946

-5,24

Рабочие устроили беспорядки в отраслях морских и транспортных грузоперевозок

16.10.1987

-5,16

Опасения по поводу дефицита торгового баланса; обеспокоенность возможным ростом процентных ставок; обострение отношений с Ираном

27.05.1970

5,02

Слухи об изменении экономической политики. «Нет фундаментальных причин для подобного роста фондового рынка»

11.09.1986

-4,81

Иностранные правительства отказываются снижать процентные ставки; прогнозы обвала рынка в день тройного колдовства

17.08.1982

4,76

Снижение процентных ставок

29.05.1962

4,65

Оптимистичные брокерские письма; активная покупка со стороны институциональных и корпоративных инвесторов; предположения о снижении налоговых ставок

03.11.1948

-4,61

Трумэн победил Дьюи[1]

Дата

Процентное изменение

Объяснение

09.10.1974

4,60

Президент Форд намерен снизить инфляцию и процентные ставки

25.02.1946

-4,57

Слабые экономические показатели за последнюю неделю

23.10.1957

4,49

Эйзенхауэр повышает уровень доверия к экономике

29.10.1987

4,46

Начинаются разговоры о сокращении дефицита; рост заказов на товары длительного пользования; ралли на иностранных рынках

05.11.1948

-4,40

Инвесторы продолжают реагировать на победу Трумэна над Дьюи

06.11.1946

-4,31

Фиксирование прибыли; победа республиканцев на выборах*в ряде штатов; ожидания дефляции

07.10.1974

4,19

Надежды на то, что президент Форд объявит о жестких мерах по борьбе с инфляцией

30.11.1987

-4,18

Опасения по поводу падения доллара

12.07.1974

4,08

Сокращение спроса на новые кредиты; снижение инфляции по сравнению с предыдущим месяцем

15.10.1946

4,01

Отмена контроля за ценами; ожидания дальнейшего дерегулирования в других сферах

25.10.1982

-4,00

Разочарование в связи с отказом ФРС снизить учетные ставки

26.11.1963

3,98

Высокий уровень доверия к Джонсону после убийства Кеннеди

01.11.1978

3,97

Предпринятые Картером шаги по укреплению доллара

22.10.1987

-3,92

Атака Ирана на нефтехранилище в Кувейте; падение на иностранных рынках; аналитики прогнозируют снижение цен

29.10.1974

3,91

Снижение краткосрочных процентных ставок; ожидаемое смягчение монетарной политики; снижение цен на нефть

Источник: Cutler, Poterba, and Summers, "What Moves Stock Prices?" 8. Перепечатано с разрешения

 

Приложение З4.2

30 наиболее значительных движений индекса S&P 500 за период с сентября 2001 по март 2007 г.

Дата

Процентное изменение

Объяснение

24.07.2002

5,73

Инвестиционное сообщество решает, что рынок созрел по крайней мере для краткосрочного ралли; конгресс США принимает закон о реформе корпоративного управления

29.07.2002

5,41

Среди инвесторов преобладает мнение, что акции упали слишком низко

17.09.2001

-4,92

Первый торговый день после терактов 11 сентября

15.10.2002

4,73

Данные о корпоративных прибылях оказались выше ожидаемых, что стало причиной четырехдневного роста на фондовом рынке

03.09.2002

-4,15

Падение рынков в Европе и Японии; слабые показатели промышленного производства в США и Европе; слухи о проблемах у японских банков

14.08.2002

4

Инвесторы перемещают активы из облигаций в акции; истечение сроков получения права на льготы и массовое закрытие коротких позиций

01.10.2002

4

Позитивные новости по прибылям; Ирак выразил согласие принять инспекторов ООН; новости об укреплении экономики

11.10.2002

3,91

Очередной всплеск волатильности на Чикагской опционной бирже и массовое закрытие коротких позиций

24.09.2001

3,9

Рост на иностранных рынках (кроме японского); оптимистичные настроения в страховом и энергетическом секторах; снижение страха перед угрозой терроризма; массовое закрытие коротких позиций

19.07.2002

-3,83

Обеспокоенность в связи с бухгалтерскими прибылями

08.05.2002

3,75

Слабого намека от Cisco System на возможное восстановление деловой активности было достаточно для того, чтобы спровоцировать чудовищное ралли на фондовом рынке

05.07.2002

3,67

Массовое закрытие коротких позиций

Дата

Процентное изменение

Объяснение

17.03.2003

3,54

Новости о том, что Белый дом решил перейти от дипломатических угроз к активным действиям и, судя по всему, готовится к войне с Ираком

24.03.2003

-3,52

Опасения, вызванные тем, что война в Ираке может оказаться более затяжной и тяжелой, чем ожидали инвесторы

10.10.2002

3,5

Массовое закрытие коротких позиций; индекс волатильности на Чикагской бирже опционов поднялся выше отметки 50, что отражает повышенный уровень тревожности инвесторов

27.02.2007

-3,47

Озабоченность в связи с высокой оценкой китайских акций и решением Народного банка Китая откачать ликвидность из банковской системы привела к активным продажам на китайском рынке; распространение нестабильности на глобальных рынках

13.03.2003

3,45

США выразили готовность отложить до следующей недели голосование о применении силы в отношении Ирака

05.08.2002

-3,43

Данные о занятости в США оказались хуже, чем ожидалось

10.07.2002

-3,40

Ослабление доверия к рынку и качеству корпоративного управления

02.01.2003

3,32

Ожидаемый рост корпоративных расходов; объявление о выходе на следующей неделе пакета мер по стимулированию экономики

22.07.2002

-3,29

Буш заявил о поддержке политики министра финансов Пола О′Нила и высказал ряд критических замечаний в отношении Уолл-стрит

08.08.2002

3,27

Федрезерв планирует встречу по монетарной политике; МВФ предоставил финансовую помощь Бразилии в размере $30 млрд; Citigroup объявила о серии мер по улучшению качества корпоративного управления

27.09.2002

-3,23

Низкий уровень потребительского доверия и негативные новости по прибылям

20.09.2001

-3,11

Политическая и экономическая неопределенность

Дата

Процентное изменение

Объяснение

19.09.2002

-3,01

Плохие корпоративные новости; падение объемов строительства жилья третий месяц подряд

06.08.2002

2,99

Ожидания снижения процентных ставок

01.08.2002

-2,96

Отчеты показывают замедление роста промышленного производства; ухудшение ситуации с безработицей; правительство пересматривает темпы экономического роста в сторону понижения

24.01.2003

-2,92

Ядерная угроза со стороны Северной Кореи; нестабильность на Ближнем Востоке; борьба с терроризмом и растущая напряженность в отношениях с европейскими союзниками

17.06.2002

2,87

Погоня в технологическом секторе за спекулятивными прибылями в результате перепроданности рынка

29.01.2002

-2,86

Всплывают вопросы к бухгалтерской отчетности многих крупных компаний

Источники: Wall Street Journal, New York Times, анализ автора



[1] Дьюи был кандидатом от республиканцев на выборах президента США в 1948 г., когда почти единодушно опросы мнений и пресса предсказывали ему победу. Chicago Daily Tribune напечатала после выборов информацию под заголовком «Дьюи победил Трумэна», прежде чем подсчет голосов показал окончательную победу действующего президента Гарри Трумэна. –Прим. пер.

 

Итак, вывод очевиден: инвесторы должны осторожно подходить к объяснениям рыночной активности. Те, кто стремится объяснить все и вся, рискуют попасть в две ловушки. Первая ловушка связана с возможностью принять корреляцию за причинность. Некоторые события могут быть коррелированы с движениями...
Приложение 34 1,30 наиболее значительных движений индекса S&P 500 за период с 1941 по 1987 г ,Приложение З4 2,30 наиболее значительных движений индекса S&P 500 за период с сентября 2001 по март 2007 г ,
2001,
Глава: « | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 
Комментарии (0):
 
Свернуть
Загрузка...
Загрузка...
 
 
 
 
 
 
File is not found
 
Root 2014г.
Копирование материалов сайта разрешено только при наличии активной ссылки на www.fondovik.com
Top-100 блогов инвесторов, 
трейдеров и аналитиков
Яндекс.Метрика Рейтинг@Mail.ru