Рейтинг@Mail.ru
 
Вверх
 
 
 
 
 
 
 
Тот, кто ищет миллионы, весьма редко их находит, но зато тот, кто их не ищет, — не находит никогда!
Оноре де Бальзак
Финансы в цитатах
 
 
 
 
 
Базовые знания
 
Оглавление
 
 

Статьи [основы инвестирования]

Статьи [основы инвестирования]
 

Инновации и конкурентная стратегия

Майкл Мобуссин  Автор: Майкл Мобуссин

Статья на тему «Продавайте старичков, покупайте новичков».

В своей очень важной книге «Созидательное разрушение» Ричард Фостер и Сара Каплан приводят доказательства того, что новые игроки на рынке приносят акционерам более высокую совокупную доходность, чем их старшие, более признанные собратья (см. приложение 20.2), – это отражает переход между точками А и В, как показано в приложении 20.1.

Проведенное авторами исследование охватывает период более 30 лет и тысячи компаний. В выборку были включены все компании, которые входят в верхние 80% компаний, ранжированных по рыночной капитализации, и имеют более 50% объема продаж в определенной отрасли.

Надо заметить, что этот анализ смещен в сторону инновационных отраслей. Однако ведь и резкое ускорение темпов изменений в глобальной экономике существенно смещает баланс сил между дерзкими новаторами и признанными лидерами в пользу первых. Этот инновационный процесс описан Фостером в его первой в своем роде книге «Инновации: Преимущество атакующего», вышедшей в 1986 г.

Если говорить конкретнее, то исследование показывает, что основная часть избыточной (по отношению к среднеотраслевой) доходности, которую приносят акционерам новые компании, приходится на первые пять лет. В следующие 15 лет новые компании приносят совокупную акционерную доходность, примерно соответствующую средней по отрасли. И по истечении 20 лет после выхода на рынок акции таких компаний приносят доходность ниже средней.

Приложение 20.2

Преимущество постепенно исчезает...

Преимущество постепенно исчезает...

Источник: Foster and Kaplan, Creative Destruction, 47. Перепечатано с разрешения

Фостер и Каплан указывают три причины наблюдаемой закономерности. Во-первых, конкуренты копируют и усовершенствуют вчерашние инновации, оставляя первопроходцу-новатору мало простора для получения доходности выше стоимости капитала или значимого роста. Во-вторых, рынок точнее отражает ожидания в отношении тех компаний, которые более стабильны и имеют более длительную историю деятельности, чем новички. В-третьих, почти все компании в конечном итоге теряют свое инновационное преимущество вследствие увеличения размера, почивания на лаврах успеха или устоявшейся организационной рутины (авторы называют это «культурной блокировкой»).

Вот ключевая для инвесторов мысль: опережающие рынок компании – это «временные члены постоянной группы». Совокупная доходность индексов фондового рынка не отражает ускоряющегося в составе этих индексов темпа изменений, неизбежных по мере того,
как молодые новаторы смещают с насиженных мест устоявшихся лидеров в борьбе за рыночную капитализацию. Корпоративная долговечность идет на убыль, а волатильность конкретных компаний растет7. В результате и компании, и инвесторы сталкиваются как с большими возможностями, так и с большими рисками.

В своей очень важной книге «Созидательное разрушение» Ричард Фостер и Сара Каплан приводят доказательства того, что новые игроки на рынке приносят акционерам более высокую совокупную доходность, чем их старшие, более признанные собратья (см. приложение 20.2), – это отражает...
Автор ,Приложение 20 2,Преимущество постепенно исчезает , ,Foster and Kaplan , ,47 Перепечатано с разрешения,
компаний, более, доходность,
Глава: « | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 
Комментарии (0):
 
Свернуть
Загрузка...
Загрузка...
 
 
 
 
 
 
File is not found
 
Root 2014г.
Копирование материалов сайта разрешено только при наличии активной ссылки на www.fondovik.com
Top-100 блогов инвесторов, 
трейдеров и аналитиков
Яндекс.Метрика Рейтинг@Mail.ru