Спреды на печное топливо и на бензин довольно подробно описывались в разделе II. Теперь поговорим о спреде между печным топливом и бензином. Основная идея этого спреда заключается во взаимоотношении цен двух фьючерсных контрактов с одинаковыми месяцами поставки, где один контракт – это фьючерс на печное топливо (НО), другой – на бензин (RB). Величина спреда между этими контрактами постоянно меняется, что открывает возможности для инвестиций в этот спред или хеджирования. Он отличается большой волатильностью, поэтому интересен и для спекулянтов.

Покупкой спреда будет считаться занятие длинной позиции по бензину и короткой – по печному топливу. Продажей спреда будет считаться занятие длинной позиции по контракту на печное топливо, и короткой позиции – на бензин. Оба контракта имеют одинаковый размер в 42.000 галлонов, величина одного тика равна 4,2 доллара США. Этот спред котируется в качестве единого контракта на бирже, на него распространяются сниженные маржинальные требования. Однако они чуть более высоки, чем маржинальные требования на календарные спреды на бензин и печное топливо. На момент написания книги величина маржинальных требований составляла около 2.500 долларов США.

Для того чтобы построить график данного спреда, достаточно из цены печного топлива вычесть цену бензина.

На рис. 11.1 представлен график спреда между сентябрьскими фьючерсными контрактами на печное топливо (HOU0) и бензин (RBU0) за 2010 год.

Рис. 11.1. График спреда RBU0/HOU0

Рассмотрим профиль прибыли/убытка инвестора, купившего данный спред. Напомним, что я буду считать покупкой спреда приобретение контракта на бензин и продажу контракта на печное топливо. Возможны следующие ситуации:

• если цена обоих контрактов будет повышаться, но цена бензина будет повышаться быстрее, то инвестор получит прибыль;
• если цена обоих контрактов будет падать, но цена бензина будет падать быстрее, то инвестор получит убыток;
• если цена бензина будет расти, а печного топлива – падать, то в результате образуется прибыль;
• если цена бензина будет падать, а печного топлива – расти, то инвестор получит убыток;
• если цена бензина будет расти или падать, а цена печного топлива останется неизменной, то инвестор получит соответственно убыток или прибыль;
• если цена печного топлива будет расти или падать при неизменной цене на бензин, то в результате получится прибыль или убыток.