Рейтинг@Mail.ru
 
Вверх
 
 
 
 
 
 
 
Помните, что деньги обладают способностью размножаться.
Бенджамин Франклин
Финансы в цитатах
 
 
 
 
 
Базовые знания
 
Оглавление
 
Статьи [Финансовые инструменты]
 

Статьи [Финансовые инструменты]

Статьи [Финансовые инструменты]
 

Фьючерсные спреды

Классификация, анализ, торговля фьючерсными спредами.

Автор: Кирилл Перчанок

Статья на тему «Спреды переработки: Краш-спред».

Название спреда происходит от английского слова "крашинг" (crushing). Так называется процесс переработки соевых бобов в муку и масло. Цель этого спреда – воспроизведение с помощью фьючерсов экономики процесса переработки сои, поэтому его составляют фьючерсы на соевые бобы, соевую муку и соевое масло. По сути, величина спреда – это прибыль переработчиков сои. Спред интересен как хеджерам, в роли которых выступают в основном переработчики сои, так и спекулянтам. Задачей хеджеров является фиксация прибыли. Они покупают контракты на соевые бобы и продают контракты на муку и масло. У этого спреда есть теоретическая граница сужения. Это – минимально возможная маржа переработчиков, при которой предприятия будут работать безубыточно. Существует возможность сужения спреда до меньшей величины, чем уровень безубыточности переработки, но такая ситуация не может длиться долго, поскольку, имея отрицательную прибыль, переработчики будут вынуждены прекратить производство, в результате чего поднимутся цены на конечный продукт и спред расширится.

Покупкой спреда будет являться то, что происходит с соевой мукой и соевым маслом. Соответственно, для покупки спреда надо купить фьючерсы на соевую муку и соевое масло и продать фьючерс на соевые бобы. Для продажи спреда следует продать соевую муку и масло и купить соевые бобы. При расчете величины спреда необходимо учесть, что все контракты выражены в разных единицах. Фьючерсы на соевые бобы котируются в центах за бушель, и размер контракта равен 5.000 бушелей. Фьючерсы на соевую муку определяются в долларах за тонну, и размер контракта равен 100 тонн. Контракты на соевое масло котируются в центах за фунт, и размер контракта равен 60.000 фунтов. Для правильного расчета краш-спреда надо выразить цены всех трех продуктов в долларах за бушель. Таким образом, цену соевых бобов необходимо выразить в долларах, цену соевой муки в долларах умножить на коэффициент 0,022, а цену соевого масла в долларах – на коэффициент 11. При этом получим следующую формулу:

(цена соевой муки*0,022 + цена соевого масла*11) - цена соевых бобов (22.1)

На момент написания книги цена сентябрьского фьючерса на соевые бобы (SU0) была равна 1.015,0 центов (10,15 долларов), цена сентябрьского фьючерса на соевую муку (SMU0) – 297,3 долларов, а цена сентябрьского фьючерса на соевое масло (BOUO) – 0,415 долларов.

Подставив эти значения в формулу (22.1), получим:

(297,3-0,022 + 0,415-11) - 10,15 = 0,9556,

т.е. значение спреда равно 0,9556 долларов на бушель.

На рис. 22.1 представлен график сентябрьского биржевого краш-спреда.

График краш-спреда SU0/SMU0/BOU0

Рис. 22.1. График краш-спреда SU0/SMU0/BOU0

Структурировать этот спред достаточно просто. Величина контрактов рассчитана исходя из реального выхода соевого масла и соевой муки. Для покупки спреда надо купить 1 контракт на соевое масло, 1 контракт на соевую муку и продать 1 контракт на соевые бобы. Для продажи спреда необходимо купить 1 контракт на соевые бобы и продать по одному контракту на соевое масло и муку. То есть соотношение 1-1–1 будет достаточно точно отражать реальные пропорции краш-спреда. Существует другое соотношение, которое точнее отражает реальное положение вещей и лежит в основе биржевого краш-спреда. Это 11-9-10, т.е. 11 контрактов соевой муки, 9 контрактов соевого масла и 10 контрактов соевых бобов. Биржа предоставляет по этому спреду скидку 80% от начальной маржи всех контрактов. Но для простоты в расчетах и примерах будет использоваться соотношение 1-1-1.

Рассмотрим профиль прибыли/убытков инвестора, купившего данный спред (напомним, что покупкой спреда является покупка конечных продуктов (соевая мука и масло) и продажа соевых бобов):

 

  • если цены на конечные продукты растут быстрее, чем цена на соевые бобы, то спред расширяется и инвестор получает прибыль;
  • если цены на конечные продукты падают, а цена соевых бобов растет, то спред сужается и инвестор получает убыток;
  • если цены на конечные продукты растут, а цена соевых бобов падает, то инвестор получает прибыль, поскольку спред расширяется;
  • если цена на конечные продукты падает, как и цена на соевые бобы, но цены на конечные продукты падают быстрее, то спред сужается и инвестор получает убыток;
  • если цены на конечные продукты растут, а цена соевых бобов остается неизменной, то спред расширяется и инвестор получает прибыль. В качестве альтернативы можно сказать, что такой же будет результат, если цены на конечные продукты не изменятся, а цена на соевые бобы упадет;
  • наконец, если цена на конечные продукты останется неизменной, но цена на соевые бобы вырастет, то спред сузится, в результате чего образуются убытки. Также сужение спреда произойдет, когда цены на соевые бобы останутся неизменными, а цены на конечные продукты упадут.

 

Надо помнить, что из-за сложности структуры краш-спреда необходимо высчитывать результат изменения каждой компоненты, а потом их суммировать. Например, если куплен один спред (1-1-1), то необходимо сначала подсчитать величину изменения цены одного контракта на соевые бобы, умножив получившийся результат на 12,5, что даст нам денежное значение изменения величины короткой "ноги" спреда. То же самое мы должны проделать с соевой мукой, умножив результат на 10 долларов (величина тика), а также с соевым маслом, умножив на б долларов (величина тика). Сумма результатов по соевой муке и соевому маслу даст нам величину изменения длинной "ноги" спреда. Отняв от второго значения первое, мы получим размер краш-спреда в денежной форме.

Название спреда происходит от английского слова "крашинг" (crushing). Так называется процесс переработки соевых бобов в муку и масло. Цель этого спреда – воспроизведение с помощью фьючерсов экономики процесса переработки сои, поэтому его составляют фьючерсы на соевые бобы, соевую муку и...
Автор ,(цена соевой муки*0 022 + цена соевого масла*11) - цена соевых бобов,(297 3-0 022 + 0 415-11) - 10 15 = 0 9556,
соевых, спреда, цены,
Глава:  1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 
Комментарии (0):
 
Свернуть
Загрузка...
Загрузка...
 
 
 
 
 
 
 
Root 2014г.
Копирование материалов сайта разрешено только при наличии активной ссылки на www.fondovik.com
Top-100 блогов инвесторов, 
трейдеров и аналитиков
Яндекс.Метрика Рейтинг@Mail.ru