Рейтинг@Mail.ru
 
Вверх
 
 
 
 
 
 
 
Самая глупая и бессмысленная причина в мире для покупки акций - это исходить из того, что она повышается.
Уоррен Баффет
Финансы в цитатах
 
 
 
 
 
Базовые знания
 
Оглавление
 
Статьи [Финансовые инструменты]
 

Статьи [Финансовые инструменты]

Статьи [Финансовые инструменты]
 

Фьючерсные спреды

Классификация, анализ, торговля фьючерсными спредами.

Автор: Кирилл Перчанок

Статья на тему «Календарные спреды на природный газ».

Торговля фьючерсами на природный газ (полное название контракта – Henry Hub Natural Gas) проходит в Нью-Йорке на бирже NYMEX. Размер контракта на природный газ составляет 10.000 млн. британских термических единиц (БТЕ, BTU). Такова единица измерения энергии, используемая в США. Один кубический метр природного газа содержит примерно 36,5 тыс. БТЕ. Величина одного тика составляет 0,001, в денежном выражении – $10 за контракт, символ – NG. С более детальной спецификацией можно ознакомиться в приложении 1 или на сайте www.cmegroup.com.

Природный газ используется в различных отраслях народного хозяйства, в частности в химической промышленности, где является одним из основных видов сырья. Он также используется при производстве электроэнергии. Кроме того, природный газ применяется как горючее для автомобилей, а также для отопления. По мнению специалистов, запасы природного газа в мире огромны, он даже более распространен, чем сырая нефть. Существуют отдельно газовые месторождения. Кроме того, есть смешанные месторождения, из которых добывают нефть, а газ является попутным продуктом. Долгие годы газ из таких месторождений просто сжигался, поскольку не было возможности транспортировать его потребителю. Но сегодня в развитых странах эта варварская практика запрещена, и попутный газ закачивается обратно в месторождение под высоким давлением.

После добычи газ проходит многоступенчатую подготовку к транспортировке, которая осуществляется в основном по трубопроводам. Не так давно появилась технология LNG (Liquefied Natural Gas), которая позволяет сжижать газ под высоким давлением и перевозить его в специальных танкерах. Стоимость этой процедуры высока, поскольку требует специального оборудования как в порту отправки, так и в порту прибытия. Однако эта технология внесла огромный вклад в либерализацию мирового рынка природного газа, позволив ряду стран, таким как

Индонезия, которые традиционно не были экспортерами газа, стать таковыми. Кроме того, природный газ требует специальных хранилищ. Последнее время помимо традиционных хранилищ начинают использоваться выработанные газовые или нефтяные месторождения. Мировым лидером по добыче газа является Россия, на втором месте – США. Практически при равной добыче США обладают намного меньшими запасами природного газа. Но США располагают густой сетью трубопроводов, по которым газ поступает от места добычи и портов в хранилища.

Долгое время цены на газ имели некоторую привязку к ценам на нефть исходя из соотношения энергоемкости двух продуктов. Один баррель нефти соответствует приблизительно 6 британским термическим единицам (BTU). Таким образом, теоретическая цена природного газа составляет 1/6 барреля нефти. Однако в результате произошедшей в 1990-е годы либерализации газового рынка это соотношение перестало выдерживаться. На данный момент оно равно приблизительно 1/16.

Перейдем непосредственно к спредам. Покупка календарного спреда на природный газ будет означать приобретение ближнего контракта и продажу дальнего контракта, а продажа спреда будет означать приобретение дальнего контракта и продажу ближнего контракта.

На рис. 7.1 представлен график спреда между августовским фьючерсным контрактом за 2010 год (NGQ0) и ноябрьским фьючерсным контрактом за 2010 год (NGX0) на природный газ в период с октября 2009 по июнь 2010. Напомню, что на графике спреда ось абсцисс представляет собой шкалу времени, а ось ординат – величину самого спреда, а для получения величины спреда из цены ближнего контракта вычитают цену дальнего контракта.

График проходит по отрицательной территории. Это означает, что данный спред находится в состоянии контанго.

При построении спреда на природный газ покупается и продается идентичный контракт, поэтому не возникает необходимости взвешивать позиции по величине. Размер одного контракта на природный газ равен 10.000 млн. БТЕ, а величина одного тика составляет 0,001, что в денежном выражении будет равно 10 долларам. Соответственно, изменение спреда на один тик в денежном выражении также будет равно 10 долларам. Что касается маржинальных требований, то они будут равны приблизительно 20% от суммы первоначальной маржи на два отдельных контракта. В данный момент начальная маржа по контракту на природный газ составляет около 6.000 долларов, поэтому начальная маржа на спред будет равна примерно 2.000 долларов. В зависимости от ситуации на рынке она может меняться.

График спреда NGQ0/NGX0

 

Рис. 7.1. График спреда NGQ0/NGX0

Как же "работает" этот спред? При нашей конструкции, когда покупка спреда означает покупку ближнего контракта и продажу дальнего контракта, возможно несколько вариантов развития событий. Если спред куплен, то:

  • если цены ближнего и дальнего контрактов будут расти, но цена ближнего контракта будет расти быстрее, чем цена дальнего, то это будет означать сужение спреда и инвестор, купивший подобный спред, будет получать прибыль, поскольку его длинная позиция растет быстрее короткой;
  • если цены ближнего и дальнего контрактов будут падать, но цена ближнего контракта будет падать быстрее, чем дальнего, то фактически спред будет расширяться. Инвестор, купивший подобный спред, будет терпеть убытки, поскольку его длинная позиция будет терять в цене быстрее, чем короткая;
  • когда цена ближнего контракта будет расти, а цена дальнего контракта будет снижаться, что в нашем случае означает сужение спреда, то инвестор, купивший спред, будет получать прибыль, поскольку его длинная и короткая позиции будут одновременно приносить прибыль;
  • если цена ближнего контракта будет падать, а дальнего расти, это будет означать, что спред будет расширяться. Для инвестора, купившего спред, подобное развитие будет означать убытки.
Торговля фьючерсами на природный газ (полное название контракта – Henry Hub Natural Gas) проходит в Нью-Йорке на бирже NYMEX. Размер контракта на природный газ составляет 10.000 млн. британских термических единиц (БТЕ, BTU). Такова единица измерения энергии, используемая в США. Один...
Автор ,
контракта, спреда, будет, природный, цены,
Глава:  1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 
Комментарии (0):
 
Свернуть
Загрузка...
Загрузка...
 
 
 
 
 
 
 
Root 2014г.
Копирование материалов сайта разрешено только при наличии активной ссылки на www.fondovik.com
Top-100 блогов инвесторов, 
трейдеров и аналитиков
Яндекс.Метрика Рейтинг@Mail.ru