Мы описали выше четыре возможных варианта развития событий с возможным в каждом варианте исходом касательно прибыли или убытка инвестора, купившего спред. Логика подсказывает, что в случае продажи спреда описанные выше сценарии приведут к обратному результату.

Приведем несколько примеров сделок, указав методологию подсчета результата движения спреда. Предположим, что 03.06.10 инвестор решает приобрести спред между августовским (NGQ0) и декабрьским (NGZ0) фьючерсными контрактами на природный газ (рис. 7.2).

Рис. 7.2. График спреда NGQ0/NGZ0

В табл. 7.1 указан подсчет результата.

Таблица 7.1

Покупка спреда NGQ0/NGZ0

Другой пример, теперь уже убыточной сделки. 22.03.10 инвестор решил продать спред между октябрьским (NGV0) и декабрьским (NGZ0) фьючерсными контрактами на природный газ (рис. 7.3), рассчитывая на расширение спреда.

Значение спреда на момент открытия сделки было равно -0,840, на момент закрытия (14.04.10) составило -0,715.

В табл. 7.2 приведен результат, полученный инвестором.

Рис. 7.3. График спреда NGV0/NGZ0

Таблица 7.2

Продажа спреда NGV0/NGZ0

Из таблицы видно, что за период владения спредом инвестор понес убыток в размере 1.250 долларов.

Рассмотрим график (рис. 7.4) между первым и вторым месячными фьючерсным контрактами на газ за период с 2000 по конец 2009 года.

Источник: Energy Information Administration, www.eia.doe.gov

Рис. 7.4. График спреда между первым и вторым месячными фьючерсными контрактами на природный газ

Как видно из графика, большую часть времени данный спред провел в состоянии контанго, за исключением коротких периодов зимой, а начиная с 2005 года практически никогда не переходил в перевернутое состояние. В перевернутом состоянии рынок находился короткое время в период зимы 20002001 года, 2002-2003 года и 2003-2004 года. Насколько мне известно, это было связано с перебоями в снабжения природным газом в эти периоды.