Рейтинг@Mail.ru
 
Вверх
 
 
 
 
 
 
 
Если вы уделяете изучению макроэкономических показателей 13 минут в год, то вы теряете 10 минут своего времени напрасно.
Питер Линч
Финансы в цитатах
 
 
 
 
 
Базовые знания
Базовые знания > Статьи [Финансовые инструменты] > Фьючерсные спреды > Календарные спреды на печное топливо (мазут) [фундаментальные факторы]
 
Оглавление
 
Статьи [Финансовые инструменты]
 

Статьи [Финансовые инструменты]

Статьи [Финансовые инструменты]
 

Фьючерсные спреды

Классификация, анализ, торговля фьючерсными спредами.

Автор: Кирилл Перчанок

Статья на тему «Календарные спреды на печное топливо (мазут) [фундаментальные факторы]».

Основными факторами, которые влияют на величину спреда, являются сезонность, величина запасов печного топлива, изменения запасов за прошедший отчетный период, величина маржи переработчиков нефти, погодные условия.

Таблица 5.2

Продажа спреда HOM0/HOU0

 

 

HOM0

 

HOU0

номо-ноио

07.04.2010

Покупка

2,2635

Продажа

2,3055

-0,0420

05.05.2010

Продажа

2,2099

Покупка

2,2602

-0,0503

Спред

 

 

 

 

-0,0083

Спред в $

 

 

 

 

-$349

 

Сезонность

Основным отличием рынка печного топлива от рынка нефти является ярко выраженная сезонность. Нефть пользуется более универсальным спросом. В осенне-зимний сезон производители вынуждены покупать нефть для того, чтобы обеспечить рынок печным топливом. В весенне-летний период они покупают нефть для производства бензина, чтобы обеспечить потребности рынка во время автомобильного сезона. Спрос же на печное топливо достигает своего пика в холодный период времени, который наступает в северном полушарии в ноябре – декабре, длится до начала весны, изрядно падает в конце весны и пребывает _в таком состоянии до наступления холодов. Календарные спреды на печное топливо отражают эти сезонные процессы. Например, начиная со второй половины июля спреды, которые состоят из фьючерсных контрактов с ближайшей поставкой в ноябре-декабре и удаленных контрактов с поставкой апреле-мае следующего года, резко сужаются в связи с тем, что ближние контракты опережают в своем росте удаленные.

Возникает вопрос, почему это происходит в июле-августе, а не в более поздний период? Ответ заключается в том, что фьючерсам свойственно изменением своих цен предупреждать процессы, которые ожидаются в будущем. Действительно, начиная с октября-ноября спрос на печное топливо начинает расти. Более того, спреды в какой-то степени отражают процесс физического накопления топлива во время подготовки к отопительному сезону. Этот процесс фактически начинается в конце июля – начале августа.

Другим примером может служить резкое расширение спредов во второй половине марта – начале апреля. Это объясняется тем, что на июнь – начало июля приходится самый низкий уровень потребления печного топлива и поведение спредов учитывает будущие процессы.

Величина запасов печного топлива

Данный показатель сильно влияет на величину спреда. Уменьшение запасов оказывает сужающее воздействие на спреды, увеличение запасов заставляет их расширяться. Каждую среду Управление энергетической информации министерства энергетики США (Energy Information Administration – EIA) публикует информацию о текущих запасах печного топлива и величине этих запасов по сравнению с таким же периодом предыдущих лет. Необходимо помнить, что печное топливо относится к той же группе дистиллятов, что и дизельное, а также авиационное топливо. Отсутствие фьючерсных контрактов на другие виды дистиллятов приводит к тому, что часто крупные хеджеры используют фьючерсный контракт на печное топливо, для того чтобы хеджировать свои риски по авиационному или дизельному топливу. Поэтому нужно быть осторожным в оценке этих данных. В частности, отчеты содержат данные по всем этим позициям, и их также нужно анализировать для лучшего понимания возможных будущих колебаний цен на фьючерсы печного топлива.

Изменения запасов за прошедший отчетный период

В отчете EAI публикуется изменения запасов дистиллятов за прошедшую неделю. Следует полагать, что резкое сокращение запасов приведет к сужению спредов, а увеличение запасов – к расширению. Как правило, спреды печного топлива с завидной регулярностью реагирует на отчеты EAI сужением или расширением. Однако надо помнить, что величина сужения или расширения будет определяться тем, на каком уровне находятся запасы по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Если запасы в целом находятся на рекордном уровне, а за последнюю неделю произошло их некоторое снижение, то трудно ожидать, что импульс движения спредов будет значительным или длительным.

Погодные условия

Для печного топлива как сезонного товара погодные условия являются важным фактором, особенно когда речь идет о нестандартной погоде. Если после холодной зимы, когда запасы печного топлива истощены, ударяют сильные морозы, это может привести к резкому сужению спредов и, возможно, переворачиванию рынка. Ведь в конце зимы переработчики нефти стремятся освободить склады от печного топлива и переориентироваться на увеличение запасов бензина. Поэтому запасы топлива не так значительны, как в начале зимы.

На рис. 5.4 представлен график спреда печного топлива двух последовательно идущих месяцев за период с 1997 по 2010 год.

Из графика видно, что в отдельные годы в конце февраля – начале марта спред достигал небывалой величины в перевернутом состоянии. Ценовая разница между контрактом, истекающим в ближайшем месяце, и последующим доходила до 20 долларов за баррель или 47 центов за галлон. Напомним, что перевернутое состояние рынка спредов означает, что цена ближнего контракта превышает цену дальнего, это делает привлекательным немедленные продажи. Исходя из этого можно предположить, что в периоды таких скачков был значительный дефицит печного топлива на спотовом рынке.

Величина маржи переработчиков нефти

Логично предположить, что, если маржа переработчиков нефти высока, это будет являться стимулом для активного производства печного топлива или накопления его, что ведет к ширению спредов.

График спреда печного топлива двух последовательно идущих месяцев

Источник: Energy Information Administration, www.eia.doe.gov

Рис. 5.4. График спреда печного топлива двух последовательно идущих месяцев

Подводя итог, можно сказать, что величина спредов на печное топливо во многом зависит от ситуации на наличном рынке, поскольку спрос на печное топливо определяется огромным количеством малых и больших игроков. Этим рынок печного топлива отличается от рынка сырой нефти, на котором действуют крупные оптовые переработчики нефти. Поэтому спреды на печное топливо, на мой взгляд, более активно реагируют на наличные цены и на размер складских запасов.

Основными факторами, которые влияют на величину спреда, являются сезонность, величина запасов печного топлива, изменения запасов за прошедший отчетный период, величина маржи переработчиков нефти, погодные условия. Таблица 5.2 Продажа спреда...
Автор ,Сезонность,Величина запасов печного топлива,Изменения запасов за прошедший отчетный период,Погодные условия,Величина маржи переработчиков нефти,
топлива, печным, спреда, запасы, печного,
Глава:  1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 
Комментарии (0):
 
Свернуть
Загрузка...
Загрузка...
 
 
 
 
 
 
 
Root 2014г.
Копирование материалов сайта разрешено только при наличии активной ссылки на www.fondovik.com
Top-100 блогов инвесторов, 
трейдеров и аналитиков
Яндекс.Метрика Рейтинг@Mail.ru