Рейтинг@Mail.ru
 
Вверх
 
 
 
 
 
 
 
Помните, что деньги обладают способностью размножаться.
Бенджамин Франклин
Финансы в цитатах
 
 
 
 
 
Базовые знания
 
Оглавление
 
Статьи [Финансовые инструменты]
 

Статьи [Финансовые инструменты]

Статьи [Финансовые инструменты]
 

Фьючерсные спреды

Классификация, анализ, торговля фьючерсными спредами.

Автор: Кирилл Перчанок

Статья на тему «Межтоварные спреды: Индексные спреды».

Индексные спреды[1]

В основе фьючерсов на индексы лежат макроиндексы акций. Самыми известными индексами являются DJIA, S&P500 для американского рынка, DAX для немецкого рынка, японский индекс Nikkei и индекс EuroSTOXX50, отражающий цены акций 50 крупнейших европейских компаний. Кроме них есть много других (национальных, общемировых и секторальных) индексов. Число индексных фьючерсов не столь большое, как число индексов, но достаточное, чтобы удовлетворить самые разнообразные потребности инвесторов. Не будет преувеличением сказать, что индексные фьючерсы – наиболее активно торгуемые инструменты из всех существующих. Конечно, ликвидность разных фьючерсов различна, но инструменты на такие индексы, как DJIA, S&P500, DAX, EuroSTOXX50, очень ликвидны. Такое разнообразие индексных фьючерсов позволяет выстраивать спреды как между индексами, представляющими один рынок, так и индексами рынков разных стран, секторов и континентов. Прибыль и риски будут зависеть от волатильности рынков и от степени корреляции индексов, которые входят в данный спред.

Волатильность европейских индексов несколько выше американских, а волатильность азиатских индексов выше европейских. Индексы разных секторов экономики имеют различную волатильность: чем уже сектор, тем выше его волатильность. Это хорошо согласуется с теорией Марковица, по которой чем шире портфель, тем лучше он представляет рынок и тем меньше он подвержен рискам, которые касаются цен отдельных акций или отдельного сектора.

Между различными индексами существует высокая степень корреляции. Поэтому их движение, как правило, происходит в одном направлении.

Из табл. 16.1 и 16.2 видно, что наибольшая степень корреляции существует между индексами S&P500 и DJIA – 0,9778, а также индексами САС-40 и EuroSTOXX50 – 0,9828. Коэффициент корреляции может принимать значения от -1 до +1, и если значение по модулю находится ближе к 1, то это означает наличие сильной связи, а если ближе к 0 – связь слабая или вообще отсутствует.

Еще одна пара с высокой корреляцией (0,9719) – это DAX и EuroSTOXX50. Говоря об этом, важно упомянуть, что все индексы привязаны к тем или иным валютам. Например, американские индексы привязаны к доллару США, Nikkei – к йене, FTSE100 – к британскому фунту, DAX – к евро и т.д.

Это означает, что при оценке корреляции между индексами необходимо сделать поправку на курс валюты, в которой номинированы индексы. С учетом этого степень корреляции несколько уменьшится (см. табл. 16.2), но останется на достаточно высоком уровне. Построить спреды между индексами, номинированными в одной валюте, нетрудно.

В качестве примера рассмотрим спред между минифьючерсами на индексы DJIA и S&P500. Данный пример удобен тем, что, во-первых, между индексами существует высокая степень корреляции, во-вторых, они представляют один и тот же рынок – американский, в-третьих, оба индекса привязаны к доллару США. Фьючерсные контракты на индексы DJIA и S&P500 торгуются соответственно на биржах СВОТ и СМЕ и имеют символы DJ и SP. Существуют также мини-контракты на индексы DJIA и S&P500, их официальные названия – E-mini Dow Jones Futures (символ YM) и E-mini S&P500 Futures (символ ES). E-mini Dow Jones составляет половину стандартного контракта, a E-mini S&P500 – пятую часть стандартного фьючерсного контракта S&P500. Для расчета стоимости мини-фьючерса S&P500 надо значение индекса умножить на 50 долларов, для расчета стоимости мини-фьючерса DJIA значение индекса умножить на 5 долларов.

Таблица 16.1

Коэффициент корреляции между индексами (недельная выборка с 31.12.04-23.03.10)

Индексы

S&P 500

Nas­daq- 100

DJIA

Midcap 400

Euro STOXX 50

DAX

FTSE- 100

CAC- 40

Hang Seng

KOSPI 200

S&P CNX Nifty

Nikkei 225

S&P 500

-

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Nas- daq-100

0,9067

-

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

DJIA

0,9778

0,8812

-

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Midcap 400

0,9560

0,9040

0,9104

-

 

 

 

 

 

 

 

 

Euro

STOXX50

0,8698

0,7805

0,8542

0,8370

-

 

 

 

 

 

 

 

DAX

0,8717

0,7977

0,8549

0,8475

0,9719

-

 

 

 

 

 

 

FTSE-100

0,8695

0,7651

0,8538

0,8414

0,9423

0,9159

-

 

 

 

 

 

CAC-40

0,8614

0,7758

0,8439

0,8295

0,9828

0,9506

0,9501

-

 

 

 

 

Hang Seng

0,6416

0,6174

0,6089

0,6564

0,6754

0,6621

0,6730

0,6612

-

 

 

 

KOSPI 200

0,5919

0,6201

0,5678

0,6428

0,6306

0,6523

0,5993

0,6057

0,7012

-

 

 

S&P CNX Nifty

0,5366

0,5386

0,5277

0,5526

0,6095

0,6074

0,5606

0,5844

0,6619

0,6022

-

 

Nikkei 225

0,7146

0,6661

0,7039

0,7084

0,7554

0,7454

0,7306

0,7507

0,7311

0,7296

0,5699

-

Источник: CMEGroup, www.cmegroup.com

Таблица 16.2

Коэффициент корреляции между индексами с учетом перевода их из национальной валюты

в доллары США (недельная выборка с 31.12.04-23.03.10)

Индексы

S&P 500

Nas daq- 100

DJIA

Mid- cap 400

Euro

sroxx

50

DAX

FTSE- 100

CAC- 40

Hang Seng

KO­SPI 200

S&P CNX Nifty

Nikkei 225

S&P 500

-

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Nas- daq-100

0,9067

-

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

DJIA

0,9778

0,8812

-

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Midcap 400

0,9560

0,9040

0,9104

-

 

 

 

 

 

 

 

 

Euro

STOXX50

0,8496

0,7694

0,8210

0,8334

-

 

 

 

 

 

 

 

DAX

0,8484

0,7813

0,8192

0,8391

0,9719

-

 

 

 

 

 

 

FTSE-100

0,8309

0,7385

0,8077

0,8153

0,9284

0,9060

-

 

 

 

 

 

CAC-40

0,8441

0,7670

0,8139

0,8286

0,9828

0,9506

0,9324

-

 

 

 

 

Hang Seng

0,6418

0,6178

0,6090

0,6567

0,7164

0,7011

0,7167

0,7060

-

 

 

 

KOSPI 200

0,6309

0,6424

0,6008

0,6800

0,7017

0,7160

0,6816

0,6751

0,7317

-

 

 

S&P CNX Nifty

0,5492

0,5468

0,5342

0,5646

0,6591

0,6518

0,5995

0,6381

0,6807

0,6408

-

 

Nikkei 225

0,6220

0,5610

0,6061

0,6170

0,7034

0,6877

0,6832

0,7047

0,6804

0,6822

0,5175

-

Источник: CMEGroup, www.cmegroup.com

Когда мы говорим о фьючерсах, необходимо делать поправку на курс самой валюты, в которой номинированы фьючерсы. Но в рамках данной главы этим можно пренебречь. На момент написания главы стоимость мини-фьючерса DJIA составляла 5*10.300 = 51.500 долларов, a S&P500 – 50*1.102 = 55.100 долларов. Эти две величины достаточно близки, и данный спред активно пропагандируется биржей СМЕ, несмотря на то, что мини-фьючерс S&P500 котируется на СМЕ, а мини DJIA – на СВОТ. Но обе биржи принадлежат одной СМЕ Group. Поэтому они предоставляют значительные скидки по маржинальным требованиям, которые обычно невозможно получить, составляя спреды из фьючерсов с разных бирж.

Но вопроса маржинальных требований на данный спред мы коснемся позднее, а пока посмотрим, как строится график этого спреда. В отличие от календарных спредов, ось ординат графика индексных спредов отображает не разницу между контрактами, т.е. абсолютную величину спреда, а отношение стоимостей соответствующих фьючерсов. Таким образом, разделив стоимость мини-фьючерса S&P500 на стоимость мини-фьючерса DJIA, получим достаточно объективный показатель, который позволит оценить взаимоотношение между этими двумя инструментами. Если воспользоваться приведенными выше данными, то получим следующее значение спреда: S&P500/DJI = = 55.100/51.500 = 1,0699.

На рис. 16.1 приведен график спреда между сентябрьским мини-фьючерсом S&P500 (ESU0) и сентябрьским минифьючерсом DJI (YMU0) за период с ноября 2009 по конец июня 2010 года.

Из графика следует, что отношение фьючерсов изменяется с течением времени. Рост отношения будет означать расширение спреда, снижение – сжатие. В этом есть логика, поскольку если рост индекса S&P500 обгонит индекс DJIA, то спред как бы расширяется и при этом величина их отношения тоже изменяется в сторону увеличения.

График спреда ESU0/YMU0

Рис. 16.1. График спреда ESU0/YMU0

Покупкой спреда является покупка одного контракта на мини-фьючерс S&P500 при одновременной продаже одного контракта на мини-фьючерс DJIA. Продажей будет считаться продажа одного мини-фьючерса S&P500 при одновременной покупке одного мини-фьючерса DJIA.

Остановимся подробнее на том, каков будет профиль прибыли и убытка инвестора, купившего спред:

  • если мини-фьючерс S&P500 в своем росте обгонит минифьючерс DJIA, спред расширится и инвестор получить прибыль;
  • если мини-фьючерс S&P500 будет падать быстрее, чем мини-фьючерс DJIA, то спред будет сужаться и инвестор получит убыток;
  • если мини-фьючерс DJIA будет расти быстрее, чем минифьючерс S&P500, это будет означать сужение спреда и инвестор получит убыток;
  • если мини-фьючерс DJIA будет падать быстрее, чем мини-фьючерс S&P500, то спред будет расширяться и инвестор получит прибыль;
  • если мини-фьючерс S&P500 будет расти, а мини-фьючерс DJIA – падать, что маловероятно, поскольку оба индекса имеют высокую степень корреляции, то спред будет расширяться и инвестор получит прибыль;
  • если оба индекса в своем развитии идут навстречу друг другу, т.е. мини-фьючерс S&P500 падает, а мини-фьючерс DJIA растет, что также маловероятно, то спред будет сужаться и инвестор получит убыток.

[1] Часть приведенного в данной главе материала была подготовлена с использованием учебных материалов, опубликованных на сайте СМЕ Group (www.cmegroup.com).

Индексные спреды[1] В основе фьючерсов на индексы лежат макроиндексы акций. Самыми известными индексами являются DJIA, S&P500 для американского рынка, DAX для немецкого рынка, японский индекс Nikkei и индекс EuroSTOXX50, отражающий цены акций 50 крупнейших европейских компаний. Кроме них...
Автор ,Индексные спреды,Индексы,S&P ,500,Nas­daq,- 100,DJIA,Midcap ,400,Euro STOXX ,50,DAX,FTSE- 100,CAC- 40,Hang Seng,KOSPI ,200,S&P CNX Nifty,Nikkei ,225,S&P ,500,Nas- daq-100,DJIA,Midcap ,400,Euro,STOXX50,DAX,FTSE-100,CAC-40,Hang Seng,KOSPI ,200,S&P CNX Nifty,Nikkei ,225, ,www cmegroup com,Индексы,S&P ,500,Nas daq- ,100,DJIA,Mid- cap ,400,Euro,50,DAX,FTSE- 100,CAC- 40,Hang Seng,KO­SPI ,200,S&P CNX Nifty,Nikkei ,225,S&P ,500,Nas- daq-100,DJIA,Midcap ,400,Euro,STOXX50,DAX,FTSE-100,CAC-40,Hang Seng,KOSPI ,200,S&P CNX Nifty,Nikkei ,225, ,www cmegroup com,
индекс, индексы, фьючерсными, мини, спреды, P500, DJIA,
Глава:  1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 
Комментарии (0):
 
Свернуть
Загрузка...
Загрузка...
 
 
 
 
 
 
 
Root 2014г.
Копирование материалов сайта разрешено только при наличии активной ссылки на www.fondovik.com
Top-100 блогов инвесторов, 
трейдеров и аналитиков
Яндекс.Метрика Рейтинг@Mail.ru