Рейтинг@Mail.ru
 
Вверх
 
 
 
 
 
 
 
Конечно, существуют люди, для которых деньги превыше всего. Обычно это люди, которые никогда не станут богатыми.
Стив Джобс
Финансы в цитатах
 
 
 
 
 
Базовые знания
 
Оглавление
 
Статьи [Финансовые инструменты]
 

Статьи [Финансовые инструменты]

Статьи [Финансовые инструменты]
 

Фьючерсные спреды

Классификация, анализ, торговля фьючерсными спредами.

Автор: Кирилл Перчанок

Статья на тему «Индексные спреды [примеры]».
Теперь, когда ясно, в каких случаях инвестор получит прибыль или убыток, рассмотрим примеры. Так, 26.04.10 инвестор решает продать спред между декабрьскими мини-фьючерсами S&P500 (ESZ0) и DJI (YMZ0) (рис. 16.2).

График спреда ESZ0/YMZ0 

Рис. 16.2. График спреда ESZ0/YMZ0

Значение спреда на момент открытия сделки было равно 1,0878. 26.07.10 инвестор закрыл сделку. В этот момент значение спреда составило 1,0615. Таким образом, инвестор получил прибыль в размере 1.668 долларов.

В табл. 16.3 приводится подсчет результата этой операции.

Данный спред привлекателен и с точки зрения маржинальных требований. СМЕ признает его и предоставляет до 90% скидки на начальную маржу. Это означает, что начальная маржа на этот спред будет составлять только 10% от суммы начальных маржинальный требований обоих контрактов. Такая скидка распространяется на спред, который состоит из одного мини-контракта S&P500 и одного мини-контракта DJIA, т.е. 1:1, и, соответственно, на любое количество спредов, кратное этому соотношению. Дополнительно биржа предлагает другое соотношение, которое на самом деле более точно отражает данный спред. Это – 5:6, т.е. пяти контрактам мини-фьючерса S&P500 соответствует шесть контрактов мини-фьючерса DJIA. Следовательно, любое количество спредов, кратное данному соотношению, получит скидку в 90% на начальную маржу.

Таблица 16.3

Продажа спреда ESZ0/YMZ0

 

 

ES10Z

 

YM10Z

Спред

26.04.2010

Продажа

1202,25

Покупка

11052,12

1,0878

26.07.2010

Покупка

1099,00

Продажа

10353,27

1,0615

Результат по одному контракту

 

103,25

 

-698,85

 

Результат в $ по одному контракту

 

$5.162,50

 

-$3.494,25

 

Спред в $

 

 

 

 

$1.668,25

 

Для всех других вариаций количества контрактов в данном спреде величина маржи должна будет подсчитываться отдельно. Более подробно об этом можно узнать на сайте СМЕ Group.

Несмотря на то, что между индексами S&P500 и DJIA существует высокая степень корреляции, есть одно фундаментальное различие – методика подсчета самого индекса. Индекс S&P500 включает в себя акции 500 крупнейший компаний США и сбалансирован по суммарной капитализации всех акций, находящихся в свободном обращении. Индекс DJIA представляет собой индекс, взвешенный по цене акций входящих в него 30 компаний. Поэтому акции с наивысшей ценой будут иметь наибольший вес в этом индексе, что вовсе не означает, что наибольший вес имеет компания с максимальной рыночной капитализацией.

Чтобы глубже понять различие между этими индексами, рассмотрим табл. 16.4, где вес индексов разнесен по секторам.

Таблица 16.4

Распределения весов индексов S&P500 и DJIA по секторам

на 31.03.08

Сектор

Вес индексов, %

S&P500

DJIA

Промышленность

12,18

22,42

Информационные технологии

15,70

13,97

Финансы

16,80

12,56

Энергетика

13,25

11,28

Consumer Discretionary

8,65

11,14

Consumer Staples

11,07

9,96

Здравоохранение

11,73

8,22

Basic Materials

3,57

5,50

Telecom

3,44

4,96

Utilities

3,61

0,00

Итого

100,00

100,00

Из таблицы видно, что наибольший вес в индексе DJIA имеют индустриальные компании, а в индексе S&P500 – финансовый сектор. Поэтому при росте цен на акции компаний финансового сектора S&P500 будет обгонять DJIA, и спред будет расширяться. Когда же лидировать по темпам роста будут компании индустриального сектора, то DJIA будет обгонять S&P500. Когда речь идет о падении в этих отраслях, то справедливо обратное. Надо отметить, что и другие сектора имеют различный вес, а значит, и процессы в них будут поразному сказываться на поведении индексов. Поэтому секторальное различие и будет являться основным фактором, влияющим на величину спреда.

Это подтверждает график спреда на период с конца 2007 по конец 2009 года (рис. 16.3).

Как видно из графика, в финансовый кризис второй половины 2008 – начала 2009 года произошло значительное сужение спреда. Это легко объяснить тем, что акции финансового сектоpa, которые более весомо представлены в индексе S&P500, чем в DJIA, падали намного быстрее акций из других секторов. Инвестор, который предполагает наличие стратегического преимущества в развитии тех или иных секторов, может покупать или продавать индексный спред, исходя из того веса, который имеет в индексе интересующий его сектор.

График спреда между мини-фьючерсами S&P500 и DJIA

Рис. 16.3. График спреда между мини-фьючерсами S&P500 и DJIA

Другим фактором, активно влияющим на величину спреда, является поведение отдельной акции, входящей в индекс. Несмотря на то, что в обоих индексах есть одинаковые акции, их вес может сильно различаться. Это объясняется структурой формирования индексов. В S&P500 наибольшим весом будут обладать акции компаний с максимальной капитализацией, а в DJIA – с наибольшей ценой акций.

В табл. 16.5 перечислены акции с наибольшей разницей в весе на 31.03.08.

Из таблицы видно, что акция IBM имеет наибольшую разницу в весе, в индексе DJIA она занимает 7,64%, а в S&P500 – 1,39%. Поэтому, когда акции IBM начнут, к примеру, резко расти, это сильнее повлияет на индекс DJIA, чем на индекс S&P500, и при прочих неизменных факторах произойдет сужение спреда.

Таблица 16.5

Акции, которые входят в индексы S&P500 и DJIA, и их веса в этих индексах на 31.03.2008

Фирма

Символ

Вес акций в DJIA, %

Вес акций в S&P500, %

Несоответствие веса, %

IBM

IBM

7,64

1,39

6,25

Caterpillar

CAT

5,20

0,42

4,78

ЗМ

МММ

5,25

0,49

4,76

Boeing

BA

4,94

0,49

4,45

Chevron

CVX

5,67

1,54

4,13

United Technologies

UTX

4,57

0,59

3,98

McDonalds

MCD

3,70

0,56

3,14

Источник: CMEGroup , www.cmegroup.com
Теперь, когда ясно, в каких случаях инвестор получит прибыль или убыток, рассмотрим примеры. Так, 26.04.10 инвестор решает продать спред между декабрьскими мини-фьючерсами S&P500 (ESZ0) и DJI (YMZ0) (рис. 16.2).   Рис. 16.2. График спреда ESZ0/YMZ0 Значение спреда на момент открытия...
Автор ,
индекс, спред, индексами, P500, акции, DJIA,
Глава:  1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 
Комментарии (0):
 
Свернуть
Загрузка...
Загрузка...
 
 
 
 
 
 
 
Root 2014г.
Копирование материалов сайта разрешено только при наличии активной ссылки на www.fondovik.com
Top-100 блогов инвесторов, 
трейдеров и аналитиков
Яндекс.Метрика Рейтинг@Mail.ru