Рейтинг@Mail.ru
 
Вверх
 
 
 
 
 
 
 
Падение фондового рынка - столь же обычное явление, как январская метель в Колорадо. Если вы готовы к нему, оно не может причинить вам вреда. Падение - прекрасная возможность дешево купить акции, которые сбрасывают пугливые инвесторы, опасаясь бури.
Питер Линч
Финансы в цитатах
 
 
 
 
 
Базовые знания
 
Оглавление
 
5.Основы инвестирования
 

Основы инвестирования

Основы инвестирования
 

Инвестирование в «акции роста» и в «акции стоимости»

Статья на тему «Когда акции роста не является таковыми?».

Акция роста выходит из этой категории, когда перестает расти. Это кажется вполне очевидным. Однако на деле не все так просто.

Барометр роста – прибыль компании, и снижение темпов роста прибыли – явный признак того, что акция роста более таковой не является. Мы только что рассказали вам о том, как замедление роста прибыли приостановило победный марш Procter & Gamble. Как и в случае других
акций растущей экономики конца 1990-х, цена акций PG росла намного быстрее, чем ее бизнес и прибыль. То же самое происходило с WalMart и Service Corp. International, как видно из соответствующих графиков в предыдущем разделе (рис. 4.3-4.4). Wal-Mart начала десятилетие с темпами роста прибыли чуть выше 20% при среднем коэффициенте P/E в 30, однако к весне 2000 г. темпы роста замедлились до 15%, а P/E вырос до 35. Как и в случае с другими переоцененными акциями, цена Wal-Mart упала, когда коэффициент P/E скорректировался. И все-таки падение цены Wal-Mart было не столь катастрофичным, как у Service Corp. International. SRV с начала 1990-х росла более чем на 15% в год при среднем P/E на уровне 17, а затем замедлилась менее чем до 15%, при этом ее P/E вырос до 25. В 1999-2000 гг. проблемы с прибылью вышли на поверхность, что и опустило акции SRV на самое дно (рис. 4.3).

Раздутые коэффициенты P/E и снижение прибыли в конце 1990-х стало обычным явлением даже для крупных консервативных компаний. Вот почему акции испытали столь сильное падение в 2000-2001 гг. Вы просто не в состоянии платить за рост больше, чем может обеспечить соответствующая прибыль. Вспомните наш гипотетический пример из главы 1 – в нем мы показали, как падение темпов роста прибыли с 20 до 10% может (и не без причины) обрушить цену акции на 50%, а то и на все 75%.

Первый признак замедления роста прибыли – уменьшение количества аналитических прогнозов или предупреждения самих компаний относительно снижения прибыли. Если прибыль и в самом деле понизится, вам придется взглянуть на компанию непредвзято и решить, является ли это предвестником устойчивого замедления темпов роста прибыли в расчете на акцию, или же имеет место лишь временное отклонение. Как это узнать? Проанализируйте причины, которые приводятся в обоснование ожидаемых результатов.

Например, если производственная компания с темпами роста прибыли в 20% внезапно объявляет, что в этом квартале рост составит только 10%, потому что компания недополучила запасные части, цена ее акций, безусловно, испытает потрясение. Однако если компания говорит, что поставщик запчастей сумел решить свои проблемы и ожидается скорое восстановление прибыли, то отклонение в доходности акций может оказаться временным. Вам придется самим решать, верить или не верить представленным объяснениям, но если аналитики согласны с заявлением компании, то, пожалуй, сомневаться не стоит. В таких отраслях, как интернет или биотехнологии, подобные небольшие отклонения – дело вполне обычное.

Помните, однако, что высокий коэффициент P/E акций роста порождает довольно неспокойную атмосферу. Опасаясь, что этот показатель снизится, и, возможно, очень сильно, инвесторы порой действуют, опираясь на необоснованные страхи. Дело не в том, что они внезапно
теряют доверие к акции, просто беспричинные слухи усиливают волнение, начинаются продажи, что вполне может вызвать лавинообразное падение P/E.

Еще один признак того, что акция роста перестала быть таковой, – это снижение рентабельности, зачастую становящееся предвестником изменения долгосрочной прибыли. Очевидно, что хорошей новостью для акций роста это назвать нельзя. Снижение рентабельности может быть вызвано ценовой конкуренцией, нестабильностью цен на сырье или повышением стоимости рабочей силы. Но в чем бы ни заключалась причина, если вы видите признак снижения рентабельности, внимательно присмотритесь к акции.

Определение момента, начиная с которого акция роста перестает ею быть, сводится к следующему. Если меняются основания, по которым вы изначально купили акцию, то, возможно, она вам больше не подходит. Если вы купили акцию потому, что у компании был напористый руководитель, а теперь его уволили, он ушел в отставку или уехал в неизвестном направлении, то есть вероятность, что рост может замедлиться. (Впрочем, разумно будет оценить потенциал нового главы компании, прежде чем принимать решение.) Если причиной покупки акций стало наличие у компании запатентованной технологии, а срок патента истекает (такое часто случается в фармацевтике), перспективы акции могут серьезно поменяться. Новая, конкурентная технология также может омрачить будущее акции роста. Все мы помним, как изобретение персонального компьютера в начале 1980-х вызвало шок среди признанных компьютерных гигантов вроде IBM.

Не позволяйте, однако, временным отклонениям сбивать вас с намеченного курса. Как инвестор в рост вы должны быть настроены на долгий путь. Пока у руля компании стоят талантливые люди, прибыль или выручка растут, а компания сохраняет лидерство в отрасли и завоевывает большую долю рынка, держитесь покрепче в седле и получайте удовольствие от скачек. Это и есть инвестирование в рост.

Акция роста выходит из этой категории, когда перестает расти. Это кажется вполне очевидным. Однако на деле не все так просто. Барометр роста – прибыль компании, и снижение темпов роста прибыли – явный признак того, что акция роста более таковой не является. Мы только что рассказали вам...
рост, акция, прибыль, роста, компании,
Глава:  1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 
Комментарии (0):
 
Свернуть
Загрузка...
Загрузка...
 
 
 
 
 
 
File is not found
 
Root 2014г.
Копирование материалов сайта разрешено только при наличии активной ссылки на www.fondovik.com
Top-100 блогов инвесторов, 
трейдеров и аналитиков
Яндекс.Метрика Рейтинг@Mail.ru