Везение, взлеты и падения...

Теперь давайте поговорим о преимуществах диверсификации и о том, как сочетать различные виды активов, –  о так называемой «теории портфеля». Она включает массу технически сложных вопросов, и те, кто интересуется этими аспектами, найдут небольшое введение в данную тему в разделе «Немного математики».

Инвестор, не имеющий склонностей к математике, может усвоить эту важную концепцию с помощью приведенных ниже данных о доходности двух классов активов –  акций крупных компаний и инвестиционных трастов недвижимости США в период с 1995 по 2002 г. –  и портфеля, сформированного из первых и вторых в соотношении 50/50 (см. табл. 3.1).

Таблица 3.1. Годовая доходность акций крупных компаний США, инвестиционных трастоЕ недвижимости и их комбинации 50/50

Источник: Dimensional Fund Advisors.

Обратите внимание, что худшим для крупных компаний США оказался 2002 г., когда их убытки составили 22,23%, а для инвестиционных трастов недвижимости таким годом стал 1998-й, когда они потеряли 15,38%. А теперь заметьте, что в 2002 г., самом неудачном для портфеля, состоящего из данных активов в соотношении 50/50, он потерял всего лишь 9,03%, а его среднегодовая доходность выше, чем у каждой из составляющих в отдельности.

Поэтому в конце каждого года инвестору приходилось корректировать состав портфеля, чтобы сохранить данное соотношение на уровне 50/50. Попробуем понять, как работает такой метод. К концу 1995 г. крупные компании США показывали лучшие результаты, чем REIT. Чтобы восстановить соотношение 50/50 к началу следующего года, инвестор должен был продать часть акций крупных компаний и купить на вырученные деньги паи инвестиционных трастов недвижимости. На следующий год ему придется проделать прямо противоположное. Данный процесс, названный «перебалансировкой», вырабатывает у инвестора привычку покупать дешево и продавать дорого, которая обычно –  хотя и не всегда –  повышает доходность в долгосрочном аспекте.