Данный коэффициент определяют, как частное рыночной цены (Price) и прибыли, приходящейся на одну акцию (Earnings per Share, ESP).
PE = Pоб / ESP,
где
Pоб – рыночная цена обыкновенных акций.
ESP – (Earnings per Share) прибыль на акцию – чистая прибыль, доступная владельцам обыкновенных акций, поделенная на количество обыкновенных акций в обращении (N):
EPS = (E - Divпр.) / Nоб,
где
E – чистая прибыль,
Divпр. – дивиденды по привилегированным акциям,
Nоб – число обыкновенных акций в обращении.
Данный коэффициент можно представить следующим образом:
где
Pоб – рыночная цена обыкновенных акций,
Nоб. – количество обыкновенных акций в обращении,
E – чистая прибыль,
Divпр. – дивиденды по привилегированным акциям.
В приведенной выше формуле (1), расчета коэффициента PE, привилегированные акции приравниваются к облигациям, а получаемые по ним дивиденды вычитаются из чистой прибыли, как расходы на обслуживание долга. В качестве альтернативы можно рассмотреть следующую формулу расчета коэффициента PE, в которой привилегированные акции, рассмотрены как часть собственного капитала:
где
Pпр. – рыночная цена привилегированных акций,
Nпр. – количество привилегированных акций в обращении,
E – чистая прибыль.
Представление привилегированных акций, частью собственного капитала или близкой к нему категории обосновано тем, что привилегированные акции являются гибридными инструментами, сочетающими в себе свойства, как обыкновенных акций, так и облигаций. К примеру, не выплата дивидендов по привилегированным акциям, также как и по обыкновенным не ведет к банкротству компании, в отличие от не выплаты процентов по облигациям. Хотя выплату дивидендов по привилегированным акциям можно отсрочить или накапливать без риска банкротства, существует возможность потери фирмой управления (как альтернатива банкротству), что делает привилегированные акции близкими по свойствам к облигациям. Таким образом, можно сказать, что привилегированные акции по своим характеристикам почти в такой же степени сходны с необеспеченным долгом, как и с собственным капиталом, и применение как формулы (1), так и формулы (2), по своему, обоснованно.
Рыночная цена (P)
В большинстве случаев в качестве рыночной цены берут текущую рыночную цену. Также в качестве рыночной цены можно взять усредненную цену за определенный период.
Количество акций (N)
Количество акций в обращении можно взять в отчетности US GAAP, раздел "Бухгалтерском баланс" пункт "Капитал".
Также количество акций в обращении можно посмотреть в отчетности по РСБУ пункт 8.2. "Сведения о каждой категории (типе) акций эмитента".
Чистая прибыль (E)
Чистую прибыль берем из "Консолидированного отчета о прибылях и убытках" (US GAAP или МСФО).
Если чистая прибыль разбита на пункты "Чистая прибыль, приходящаяся на акционеров компании" и "Чистая прибыль, приходящаяся на неконтрольные доли участия", можно взять именно чистую прибыль, приходящуюся на акционеров компании, в этом случае мы не будем учитывать прибыль, относящуюся к миноритарным акционерам дочерних компаний.
Если у компании есть привилегированные акции, то в отчетности по US GAAP в "Консолидированном отчете о прибылях и убытках" должен быть пункт "чистая прибыль минус дивиденды по привилегированным акциям", позволяющий сразу получить величину чистой прибыли за вычетом дивидендов по привилегированным акциям (E – Divпр.).
Также чистую прибыль можно взять (если у компании нет дочерних предприятий или их роль незначительна) из Формы №2 "Отчет о прибылях и убытках" отчетности по РСБУ, но следует помнить, что в данной отчетности не учитывается прибыль по дочерним компаниям:
- пункт 7.1 "Годовая бухгалтерская отчетность эмитента" (строка 190);
- пункт 7.2 "Квартальная бухгалтерская отчетность эмитента за последний завершенный отчетный квартал" (строка 2400).
В редких случаях в отчетности по РСБУ есть сводная бухгалтерская отчетность, учитывающая показатели по дочерним компаниям. В этом случае чистую прибыль можно взять из Формы №2 "Отчет о прибылях и убытках" отчетности по РСБУ, пункт 7.3.
В качестве прибыли могут быть приняты прибыль за самый последний финансовый год (это дает текущий РЕ), прибыль за последние четыре квартала (отслеживающий РЕ) и ожидаемая в следующем финансовом году прибыль (форвардный РЕ). Иногда в качестве прибыли берут прибыль за последний квартал, умноженную на 4, если считают, что прибыль за следующие три квартала будет на уровне последнего квартала и т.д.
Дивиденды (Divпр.)
Все выплаченные компанией за последние пять лет дивиденды можно взять из отчетности по РСБУ пункт 8.9.1. "Сведения об объявленных (начисленных) и о выплаченных дивидендах".
Итак, коэффициент "цена/прибыль" (РЕ) является одним из наиболее широко распространенных коэффициентов. Как упоминалось ранее, данный коэффициент показывает, какую цену инвесторы готовы платить за один рубль прибыли компании (будущей прибыли компании в случае форвардного PE). Данный коэффициент можно также трактовать, как число лет необходимых для того, чтобы ваши вложения окупились.