Собственный капитал (equity). В бухгалтерской отчетности собственный ка­питал измеряется на основе исторических издержек. Ценность собственного капитала, которая отражается в бухгалтерском балансе, – это первоначаль­ная выручка, полученная фирмой при выпуске собственного капитала, уве­личенная на размер полученной прибыли (или сокращенная на размер убыт­ков) и сокращенная на размер любых дивидендов, выплаченных за конкрет­ный период. Хотя эти три статьи относятся к тому, что можно назвать ба­лансовой стоимостью собственного капитала, следует сделать три замечания относительно данной оценки.

1. Когда компании на непродолжительный срок выкупают акции с на­мерением выпустить акции повторно или использовать их для испол­нения опционов, они имеют право отображать выкупленные бумаги как "сохраняемые акции" (treasury stocks) — которые называют также "собственные акции в портфеле фирмы", — что сокращает балансо­вую стоимость собственного капитала. Фирмам не разрешается хра­нить собственные акции на протяжении длительного времени, и в случае выкупа акций они обязаны сокращать балансовую стоимость собственного капитала на стоимость выкупленных акций. Поскольку их выкуп происходит по текущей рыночной цене, подобные опера­ции могут привести к значительному сокращению балансовой стоимо­сти собственного капитала.
2. Фирмы, претерпевшие значительные убытки на протяжении несколь­ких периодов или осуществившие массовый выкуп акций, могут за­кончить отчетный период с отрицательной балансовой стоимостью собственного капитала.
3. Возвращаясь назад, к теме ликвидных ценных бумаг, можно отметить, что любой нереализованный доход или убыток в стоимости ценных бумаг, которые попадают в категорию "доступные для продажи" (availablble for sale), отображается как увеличение или уменьшение ба­лансовой стоимости в бухгалтерском балансе.

В своей финансовой отчетности фирмы представляют итоги изменений в собственном капитале за определенный период, суммируя все изменения, которые произошли с бухгалтерскими показателями ценности собственно­го капитала.

По-видимому, бухгалтерские правила все еще имеют проблемы, связан­ные с учетом влияния варрантов и фондовых опционов на балансовую сто­имость собственного капитала. Если варранты размещаются на финансо­вых рынках, выручка от данного выпуска будет отображаться как часть балансовой стоимости собственного капитала. В гораздо более распростра­ненном случае, когда опционы передаются или даруются менеджменту, вли­яние на балансовую стоимость собственного капитала отсутствует. При ре­ализации опционов приток денежных средств от данной операции по итогу отразится на балансовой стоимости собственного капитала, и, по всей веро­ятности, произойдет увеличение числа акций в обращении (если фирма выпустит новые акции). То же относится и к конвертируемым облигациям, которые до момента конвертации интерпретируются как долг, а после нее становятся частью собственного капитала. В качестве частичного оправда­ния для бухгалтеров следует напомнить, что влияние находящихся в обра­щении опционов часто открывается, когда прибыль и балансовая стоимость вычисляются в расчете на одну акцию. В данном случае расчеты основыва­ются на двух переменных: во-первых, на числе всех акций, находящихся в обращении (основные акции в обращении), и, во-вторых, на числе акций в обращении после реализации всех опционов (полностью "разбавленных" акций в обращении — fully deluted shares outstanding).

В заключение следует отметить, что, по-видимому, бухгалтерские прави­ла все еще рассматривают привилегированные акции с их фиксированным дивидендом в качестве составной части собственного капитала или близкой к нему категории. В основном это делается на том основании, что выплату привилегированных дивидендов можно отсрочить или накапливать без риска банкротства. Поскольку существует возможность потери фирмой управле­ния (как альтернатива банкротству), мы склонны согласиться с тем, что привилегированные акции по своим характеристикам почти в такой же сте­пени сходны с необеспеченным долгом, как и с собственным капиталом.