Рейтинг@Mail.ru
 
Вверх
 
 
 
 
 
 
 
Выбирайте предприятие, которым может управлять любой дурак — потому что рано или поздно дурак, вероятно, его и возглавит.
Питер Линч
Финансы в цитатах
 
 
 
 
 
Базовые знания
 
Оглавление
 
Финансовая отчетность для руководителей и начинающих специалистов (Герасименко А.)
 

Финансовая отчетность для руководителей и начинающих специалистов

Финансовая отчетность для руководителей и начинающих специалистов
 

Основные средства

Статья на тему «Разбор полетов Delta и PanAm».

Несмотря на то что и Delta, и PanAm работают в одной индустрии, их финансовые результаты, равно как и учетная политика, сильно различаются.

Давайте проанализируем, что произойдет при покупке самолета и дальнейшей его эксплуатации в Pan American и Delta.

Каковы будут ежегодные начисления амортизации на новый самолет у каждой из компаний?

Стоимость покупки самолета, $ млн

50

 

 

Delta

PanAm

Срок полезного использования

15

25

Остаточная стоимость в конце  полезного  срока использования

 

10%

15%

Амортизация в год

3,0

1,7

Мы видим, что амортизация PanAm значительно больше, чем у Delta. Значит, и прибыль в финансовой отчетности PanAm при прочих равных условиях будет выше. Чем могут быть объяснены такие различия? Есть два варианта.

1. "Объективный" вариант - разница объясняется технологическими различиями использования воздушных судов. Если мы проанализируем данные компаний, то увидим, что PanAm большую часть выручки получает от трансатлантических, т.е. длинных перелетов.

В самом деле, если мы сравним среднее количество миль, которое пролетает

пассажир с каждой авиакомпанией, то увидим существенные различия:

 

 

Delta

PanAm

Количество пассажиров, млн

58, б

15

Количество пассажиро-миль,

млрд

49

29

Среднее количество миль, которое пролетает один пассажир

 

836

1933

Рейсы Delta по расстоянию в среднем в два раза короче рейсов PanAm. Для самолетов это означает большее количество взлетов и посадок. Поскольку технически наиболее изнашивающими самолет событиями являются именно взлет и посадка, то в силу особенностей использования самолеты PanAm должны изнашиваться меньше и прослужить дольше.

2. "Бумажный вариант" - очевидно, что постоянные существенные убытки создают давление на менеджеров PanAm. В этой ситуации изменение учетной политики, а именно снижение амортизационных отчислений может улучшить финансовый результат. Как видите, продление срока полезного использования приводит к увеличению прибыли (меньше расходы на амортизацию - больше прибыль). Иными словами, при прочих равных условиях PanAm оказывается более прибыльной компанией по сравнению с Delta (или по крайней мере показывает несколько более благоприятный финансовый результат, чем могла бы показать при использовании такой же политики, как и Delta). Такие манипуляции и рисование "бумажной" отчетности нередки, особенно в компаниях, находящихся в предбанкротном состоянии.

Какой из этих вариантов правильный? Как всегда, истина где-то посередине.

А теперь давайте посмотрим, что происходит в тот момент, когда через 4 года обе компании продлевают срок полезного использования воздушного судна на 5 лет:

 

 

Delta

PanAm

Источник

Начальная стоимость, $ млн.

1

50

50

 

Срок полезного использования, лет

2

15

25

Данные кейса

Остаточная стоимость в конце срока полезного использования, процент от первоначальной

3

10%

15%

Данные кейса

Остаточная стоимость в конце срока полезного использования, $ млн.

4

5

7,5

(1) х (3)

Амортизация в год, $ млн.

5

3, 0

1,7

((1) - (4)) / (2)

Амортизация за 1989-1992 гг., $ млн.

6

12

6, 8

(5) х 4

Остаточная стоимость на 01.01.1993, $ млн.

7

38

43,2

(1) - (6)

Оставшийся срок службы, лет

8

16

26

(2) -4+5

Амортизация в год, с 01.01.1993, $ млн.

9

2,1

1,4

((7) - (4)) / (8)

Разница между амортизацией 1989-1992 гг. и амортизацией 1993 г., $ млн.

10

-0,9

-0,3

(9) -{5)

Увеличение срока службы самолета приводит к снижению амортизационных отчислений практически на 30%. Соответственно, увеличивается прибыль. Эффект может быть очень значительным. Если мы внимательнее изучим финансовую отчетность Delta, то обнаружим, что в 1987 г. из "рекордных" $263,7 млн. чистой прибыли $69 млн., т.е. более 25%, - это "бумажный" рост прибыли просто за счет изменения порядка расчета амортизационных отчислений по воздушному флоту! Ясно, что не все гладко и в Delta.

Теперь давайте посмотрим на результаты продажи самолета в конце 1999 г. (продолжение предыдущей таблицы):

 

 

Delta

PanAm

Источник

Амортизация 1993-1999 гг., $ млн.

11

14,4

9,6

(9) х 7

Остаточная стоимость на 31.12.1999, $ млн.

12

23, б

33,6

(7) - (11)

Цена реализации, $ млн.

13

20

20

Данные кейса

Убыток от продажи, $ млн.

14

- 3,6

- 13,6

(13) - (12)

Как видим, убытки от продажи (loss on disposal) самолета у Delta значительно меньше, чем у PanAm. По сути, различия в политике начисления амортизации двух компаний "отложили" расходы PanAm на более поздний срок. Она все равно получила бы эти расходы, но только позднее. Но менеджеров обычно волнуют именно текущие результаты, а не убытки через 20 лет.

Рентабельность Delta Airlines б 1984-1996 гг.

График рентабельности Delta Airlines в 1984-1996 гг

"График рентабельности Delta Airlines в 1984-1996 гг."

Что же произошло? Как вы можете догадаться, PanAm протянула недолго и в 1991 г. обанкротилась. Delta купила часть активов PanAm, прежде всего ее международные маршруты, таким образом продолжив экспансию. Однако и Delta не избежала трудностей. В начале 1990-х гг. в США наступила рецессия, связанная с ростом цен на нефть и войной в Кувейте. Суммарно за 1990-1993 гг. все американские авиакомпании получили убытки более чем в $12 млрд. (см. с. 145).

Естественно, имея несколько лет убытков в начале 1990-х гг., менеджмент не избежал соблазна немного "улучшить" финансовый результат. В 1993 г. Delta снова изменила учетную политику по начислению амортизации, продлив срок полезного использования самолетов до 20 лет, при остаточной стоимости в $5 млн. (эффект можете посчитать самостоятельно).


Несмотря на то что и Delta, и PanAm работают в одной индустрии, их финансовые результаты, равно как и учетная политика, сильно различаются. Давайте проанализируем, что произойдет при покупке самолета и дальнейшей его эксплуатации в Pan American и Delta. Каковы будут ежегодные начисления...
Рентабельность Delta Airlines б 1984-1996 гг ,"График рентабельности Delta Airlines в 1984-1996 гг ",
Delta, PanAm, 1992, самом, использования, амортизации, самолета,
Глава:  1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 
Комментарии (0):
 
Свернуть
Загрузка...
Загрузка...
 
 
 
 
 
 
File is not found
 
Root 2014г.
Копирование материалов сайта разрешено только при наличии активной ссылки на www.fondovik.com
Top-100 блогов инвесторов, 
трейдеров и аналитиков
Яндекс.Метрика Рейтинг@Mail.ru