Рейтинг@Mail.ru
 
Вверх
 
 
 
 
 
 
 
Совсем необязательно быть мегаученым. Инвестирование - это не та игра, где ребята с IQ на уровне 160 побеждают тех, у кого он 130.
Уоррен Баффет
Финансы в цитатах
 
 
 
 
 
Базовые знания
 
Оглавление
 
Философия инвестирования Уоррена Баффета (Е. Чиркова)
 

Философия инвестирования Уоррена Баффета

Философия инвестирования Уоррена Баффета
 

Роль образа Баффета в его инвестиционной стратегии

Статья на тему «Джентльменская защита [0]».

Как мы уже знаем, Баффет покупает не только целые компании, но и ми­норитарные пакеты акций инвестиционно привлекательных крупных компа­ний, которые целиком ему «не по зубам»: дорого стоят и трудно получить контроль. Считается, что его репутация помогает и в этом случае. Например, в 1989 г. в Wall Street Journal была опубликована статья Линды Сэндлер «Роль спасителя гарантирует Баффету сделки, которые другие не могут получить». Автор статьи утверждает, что специальные сделки Баффета являются игрой в «джентльменскую защиту». В этом смысле Баффет является антиподом тех «инвесторов», которые зарабатывают при помощи шантажа (greenmail).

Английский термин greenmail (дословно – «зеленая почта») обозначает скупку пакета акций компании на рынке, а потом продажу ее самой ком­пании по более высокой цене под угрозой захвата контроля или других недружественных действий, таких как требования о повышении диви­дендов и т.п. Обычно применяется в отношении неэффективных или недооцененных компаний.

Баффет же посылает «белую почту» (whitemail), чтобы подружиться с менеджментом. При этом он никого не вынуждает прямо платить за защиту от поглощения.

Whitemail – это один из механизмов защиты от недружественного по­глощения, при котором компания продает пакет акций дружественному инвестору по низким ценам. Недружественное поглощение затрудняет­ся из-за роста капитализации компании, уменьшения процента акций в свободном обращении и размывания пакета, купленного недружествен­ным инвестором.

В качестве примеров джентльменской защиты обычно упоминаются три известные сделки Баффета по приобретению: конвертируемых облигаций банка Salomon Brothers на сумму около 900 млн долл. в 1987 г., привилеги­рованных акций USAir на сумму 358 млн долл. и крупного пакета привиле­гированных акций Gillette на сумму 600 млн долл. в 1989 г.

Линда Сэндлер полагает, что все три сделки являются защитой от поглощения. Так, до прихода Баффета компания USAir считалась ве­роятным кандидатом на поглощение, проблемы с «наездами» были и у Salomon Brothers, а у Gillette – даже дважды. Далее в статье следуют до­казательства того, что сделки были совершены по ценам ниже рыноч­ных. Во-первых, по мнению Сэндлер, дивиденды по привилегирован­ным акциям, согласно рыночным меркам, были высоки (9 % – в случае с Salomon и 8,75 % – с Gillette), а премии, уплачиваемые при конвертации в акции, – занижены. Например, по условиям договора Баффета при­вилегированные акции USAir подлежали конвертации в обыкновенные с премией в 15%, тогда как, по мнению автора статьи, в случае рыночно­го размещения конвертируемых облигаций в то время они могли быть размещены «под премию» в 20-25%. В то же время автор признает, что большинство своих покупок акций Баффет сделал на открытом рынке по рыночным ценам.

Как мы уже знаем, Баффет покупает не только целые компании, но и ми­норитарные пакеты акций инвестиционно привлекательных крупных компа­ний, которые целиком ему «не по зубам»: дорого стоят и трудно получить контроль. Считается, что его репутация помогает и в этом случае....
Английский термин, ,– это один из механизмов защиты от недружественного по­глощения при котором компания продает пакет акций дружественному инвестору по низким ценам Недружественное поглощение затрудняет­ся из-за роста капитализации компании уменьшения процента акций в свободном обращении и размывания пакета купленного недружествен­ным инвестором ,
акций, Баффет, laquo, raquo, компа, компании, ndash, сделки,
Глава: « | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 
Комментарии (0):
 
Свернуть
Загрузка...
Загрузка...
 
 
 
 
 
 
File is not found
 
Root 2014г.
Копирование материалов сайта разрешено только при наличии активной ссылки на www.fondovik.com
Top-100 блогов инвесторов, 
трейдеров и аналитиков
Яндекс.Метрика Рейтинг@Mail.ru