Статья на тему «Бенджамин Грэхем [0]». 
Бенджамин Грэхем преподавал в бизнес-школе Колумбийского университета, студентом которой был Баффет. Баффет оказался лучшим учеником Грэхема за все 22 года его профессорской карьеры и единственным из всех студентов, кто получил оценку А+ (аналогичную пяти с плюсом в России) по его курсу1. Баффет также несколько лет работал в фонде, которым руководил Грэхем.
Правда, следует сказать, что, несмотря на самую высокую оценку, Грэхем взял Баффета к себе на работу не сразу, хотя молодой человек готов был работать бесплатно. Грэхем старался брать в фонд евреев, которым в 1950-е гг. дорога на Уолл-стрит была закрыта. Баффет не любит об этом вспоминать — отшучивается, что Грэхем посчитал чистую приведенную стоимость найма Баффета на неоплачиваемую работу и счел, что она отрицательна.
Кстати, сейчас уже немногие помнят, что Грэхем был не только теоретиком и интеллектуальным отцом Уолл-стрит, но и одним из самых известных и удачливых управляющих деньгами в 1930-1950-е гг. В период 1936– 1956 гг., когда Грэхем руководил фондом, он заработал для своих инвесторов 17-28% годовых2, в то время как индекс S&P рос в среднем на 14 %3.
Таким образом, если исходить из 17%-ной доходности, то получается, что Грэхем «бил» рынок на 3 процентных пункта в год в течение 20 лет. (Правда, следует сказать, что относительно высокая доходность инвестиций Грэхема связана и с тем, что он начал свои операции после финансового краха 1929-1932 гг.) Это великолепный результат, но повторить его возможно. Например, это удавалось на протяжении многих лет Джону Неффу (причем также на 3 процентных пункта в год), мы расскажем о нем ниже, в главе 10.
Отметим, кстати, что Баффет превзошел своего учителя, причем практически сразу. Так, его личные сбережения на момент окончания колледжа в 1950 г. достигли 9800 долл., что и составило его первоначальный инвестиционный капитал. К 1956г. эта сумма превратилась в 140 тыс., т.е. в 1950-1956 гг. темпы роста его капитала достигали 56% в год4. В этой книге мы попытаемся выяснить, как ему это удалось.
Итак, что же заимствовал Баффет у Грэхема, а в чем он со своим учителем разошелся? На мой взгляд, влияние Грэхема на Баффета заключается прежде всего в избрании последним бизнес-подхода к инвестированию Знаменитая фраза Баффета «я лучший инвестор, потому что я бизнесмен и я лучший бизнесмен, потому что я инвестор»5, отражающая его профессиональную позицию, звучит, безусловно, очень по-грэхемовски. Известны и другие интерпретации той же темы Баффетом: «Когда мы покупаем акции мы инвестируем в бизнесы»6 или «Если у данного бизнеса все хорошо, то так же будет и с акциями»7. А при объяснении подхода к выбору компании для портфельных инвестиций он высказался так: «Если что-то не стоит покупать целиком, то не стоит покупать и по частям»8. В первоисточнике у Грэхема эта мысль звучала так: «Самые разумные инвестиции похожи на принятие бизнес-решений». Баффет сам выделяет это высказывание из всех постулатов «Разумного инвестора»9. На этом Баффет цитату прервал. Ну а мы продолжим.
- Lowenstein R. Buffett: The Making of American Capitalist. — N. Y.: Broadway Books, 1996, p. 48.
- Такой большой разброс связан с тем, что часть акций, в которые вкладывался фонд Грэх* ма (а именно акции страховой компании GEICO), Грэхем напрямую распределил сред инвесторов фонда. Сам фонд показал 17%-ную доходность, а общая доходность с уч том инвестиций в GEICO – для тех, кто продолжал держать эти акции, а не продал то1 час же – в результате составила 28 %.
- Lowenstein R. Buffett: The Making of American Capitalist. – N. Y.: Broadway Books, 1996, p. 58.
- Там же.
- Цит. no: Kilpatrick A. Of Permanent Value: The Story of Warren Buffett. – Birmingham, Alaban 2005, p. 1383.
- Цит. no: Lowe }. Warren Buffett Speaks: Wit and Wisdom from the World"s Greatest Investor. N. Y.: John Wiley and Sons Inc., 1999.
- Там же, p. 365.
- Buffett W. Chairman"s Letter to Shareholders, Berkshire Hathaway Annual Report, 1981.
- Buffett W. Chairman"s Letter to Shareholder, Berkshire Hathaway Annual Report, 1984, p. 17.
Бенджамин Грэхем преподавал в бизнес-школе Колумбийского университета, студентом которой был Баффет. Баффет оказался лучшим учеником Грэхема за все 22 года его профессорской карьеры и единственным из всех студентов, кто получил оценку А+ (аналогичную пяти с плюсом в России) по его курсу1. Баффет... ../user_files/bendzhamin-grehem-praotci.jpg Правда следует сказать что несмотря на самую высокую оценку Грэхем взял Баффета к себе на работу не сразу хотя молодой человек готов был работать бесплатно Грэхем старался брать в фонд евреев которым в 1950-е гг дорога на Уолл-стрит была закрыта Баффет не любит об этом вспоминать — отшучивается что Грэхем посчитал чистую приведенную стоимость найма Баффета на неоплачиваемую работу и счел что она отрицательна , Грэх, Грэхем, Баффет, инвесторов, |