Рейтинг@Mail.ru
 
Вверх
 
 
 
 
 
 
 

На сайте функционирует система коррекции  ошибок.
Обнаружив неточность в тексте, выделите её и нажмите "CTRL"+"E".

Администрация
Объявление
 
 
 
 
 
Базовые знания
 
Оглавление
 
Философия инвестирования Уоррена Баффета (Е. Чиркова)
 

Философия инвестирования Уоррена Баффета

Философия инвестирования Уоррена Баффета
 

Праотцы

Статья на тему «Бенджамин Грэхем [2]».

Но вернемся к Грэхему. Естественно, психологией и рациональным поведением его концепция инвестирования не ограничивается. Краеугольны камнем теории Грэхема являются принципы отбора финансовых активов для инвестирования. Здесь он различает два принципиальных подхода: «к будущему можно идти двумя разными путями – через предсказание или через защиту»1.

«Первый, или прогнозный (predictive), подход также можно назвать ка­чественным, так как он базируется на перспективах, управлении и других, часто не поддающихся измерению, хотя и чрезвычайно важных, факторах, которые можно обозначить как «качественные». Второй, или защитный (консервативный), подход может быть назван количественным, или статис­тическим, так как он опирается на измеримые отношения между ценой про­дажи [акций] и прибылью, активами, дивидендами и т.д.»2

«Те, кто делают упор на защиту, пытаются «гарантировать себе сущест­венное превышение приведенной стоимости [ожидаемых денежных пото­ков] над рыночной ценой – эта маржа может абсорбировать неблагопри­ятные движения в будущем»3.

Признавая теоретическую справедливость обоих подходов, на практике Грэхем, в силу своего консерватизма, отказывался анализировать компании на качественном уровне, или, по его мнению, субъективно: он придержи­вался количественного подхода4 и всегда действовал строго формально, вы­искивая «дешевые», с точки зрения количественного анализа, бумаги. От­ражением такого менталитета является вера Грэхема в то, что нет хороших или плохих акций, а есть только дешевые и дорогие; по его мнению, хоро­ший бизнес является плохой инвестицией, если он покупается по высоким ценам, и наоборот5.

Поиск недооцененных акций базируется на уверенности в том, что рано или поздно они будут справедливо оценены рынком. Как-то на слушаниях в Конгрессе США, посвященных состоянию фондового рынка, на вопрос о том, что заставляет дешевые (в смысле недооцененные) акции вырасти в цене в соответствии с их справедливой стоимостью, Грэхем ответил: «Это одна из загадок нашего бизнеса, и это загадка не только для меня, но и для всех. Но мы знаем из опыта, что в конечном итоге рынок отражает стои­мость»6. В результате использования количественного подхода в инвестици­онный портфель попадали акции, которые Грэхем и его студенты называли «окурками».

Краеугольным понятием консервативного подхода является понятие «за­паса прочности» (дословно «маржи безопасности»– margin of safety). По Грэхему, только вложения с запасом прочности обеспечивают инвестору должную отдачу. Что же это такое? Это разница между ценой покупки акти­вов и их оценкой, полученной определенным способом. По Грэхему, «запас прочности отсутствует, если слишком большая доля цены [акции] должна зависеть от все возрастающей прибыли в будущем»7.


  1. Graham B. The Intelligent Investor. — N. Y.: Harper Collins Publishers, 2003, p. 364.
  2. Graham В. The Intelligent Investor. – N. Y.: Harper Collins Publishers, 2003, p. 365.
  3. Там же.
  4. Там же.
  5. Там же.
  6. Цит. по: Lowenstein R. Buffett: The Making of American Capitalist. – N. Y.: Broadway Books, 1996, p.57-58.
  7. Graham B. The Intelligent Investor. — N. Y.: Harper Collins Publishers, 2003, p. 349.
Но вернемся к Грэхему. Естественно, психологией и рациональным поведением его концепция инвестирования не ограничивается. Краеугольны камнем теории Грэхема являются принципы отбора финансовых активов для инвестирования. Здесь он различает два принципиальных подхода: «к будущему можно идти...
laquo, raquo, Грэхем, подход, акций, цене,
Глава: « | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 
Комментарии (0):
 
Свернуть
Загрузка...
Загрузка...
 
 
 
 
 
 
File is not found
 
Root 2014г.
Копирование материалов сайта разрешено только при наличии активной ссылки на www.fondovik.com
Top-100 блогов инвесторов, 
трейдеров и аналитиков
Яндекс.Метрика Рейтинг@Mail.ru