Рейтинг@Mail.ru
 
Вверх
 
 
 
 
 
 
 
Никакие предостережения не спасут человека, решившего внезапно разбогатеть.
Барон Оуверстон
Финансы в цитатах
 
 
 
 
 
Базовые знания
 
Оглавление
 
Философия инвестирования Уоррена Баффета (Е. Чиркова)
 

Философия инвестирования Уоррена Баффета

Философия инвестирования Уоррена Баффета
 

Некоторые ранние приобретения: стратегия выкристаллизовывается

В этой главе мы переходим от Баффетовской инвестиционной теории к практике и начинаем анализировать некоторые из его сделок, чтобы по­смотреть, как он действовал в режиме реального времени.

Статья на тему «Scott & Fetzer Company: Баффет в роли покупателя конгломератов [4]».

Сделка по покупке Баффетом Scott Fetzer очень интересна с точки зрения дискуссий о справедливости цены, которую он платит, поскольку раз компа­ния была котируемой, то у нее была рыночная капитализация – измеримая рыночная цена. Казалось бы, компания была куплена без недооценки – если сравнивать цену сделки с рыночной ценой. Со стороны продающих акцио­неров сделка была совершенно добровольной, она легко прошла одобрение на общем собрании акционеров. Какая-никакая, но конкуренция за покупку Scott все же была. Но посмотрите на эту цену! Scott Fetzer куплена по пока­зателю «цена / выручка», равному 0,45, и по показателю «цена/чистая при­быль», равному 10. То есть, если соотносить цену сделки со способностью бизнеса генерировать прибыль, то получается очень дешево. Никаких «ске­летов в шкафу» не обнаружилось и после сделки. Это приобретение принес­ло Баффету около 1 млрд долл. чистой прибыли, которая была переведена на счета холдинга (то есть без учета той части, которая пошла на инвестиции самой Scott Fetzer) в течение последующих 15 лет – срок работы Шея на посту гендиректора компании. Невелика была и премия к рыночной цене до первой оферты Ральфа Шея.

Почему же это стало возможным? На мой взгляд, ответ на этот вопрос лежит в плоскости чрезмерной диверсификации. Такая компания, как Scott Fetzer, не должна была вызвать интерес у стратегических покупателей, так как она слишком диверсифицирована и ни одному конкретному стратегу не может подойти. Теоретически ее мог бы купить финансовый инвестор, а затем распродать активы по частям. Это подтвердилось в ходе событий вокруг компании. Как признался сам Шей, «среди претендентов на покупку нашей компании не было больших компаний, поскольку мы состояли из слишком большого количества кусков, большого количества непрофиль­ных бизнесов. Некоторые соискатели хотели купить отдельные куски биз­неса, но никто с достаточным количеством денег не пришел и не сказал: "Я куплю бизнес целиком". Проблемы были даже у Бойски и Милкена. Они не знали, что делать со всеми этими кусками бизнеса. С...> В этот момент в игру вступил Уоррен Баффет. Он интересовался компанией давно». Кроме того, Шей «руками и ногами» должен был сопротивляться продаже компа­нии любому, кто планировал ее расчленить, так как в этом случае он те­рял бы кресло, а такими покупателями были... все, кроме Баффета. Кстати, в этом своем мотиве после сделки Шей также признается: «Мы исключили множество компаний, которые нам не нравились. Почему, черт побери, я должен был помогать этим ублюдкам купить компанию?».

Такой конец истории по приобретению Scott Fetzer плавно привел нас к следующей главе, в которой мы будем обсуждать стратегическое позицио­нирование Баффета на рынке слияний и поглощений и роль такого пози­ционирования в получении доступа к перспективным сделкам.

Сделка по покупке Баффетом Scott Fetzer очень интересна с точки зрения дискуссий о справедливости цены, которую он платит, поскольку раз компа­ния была котируемой, то у нее была рыночная капитализация – измеримая рыночная цена. Казалось бы, компания была куплена без недооценки –...
была, компа, цены, компания, сделок, пока,
Глава: « | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 
Комментарии (0):
 
Свернуть
Загрузка...
Загрузка...
 
 
 
 
 
 
File is not found
 
Root 2014г.
Копирование материалов сайта разрешено только при наличии активной ссылки на www.fondovik.com
Top-100 блогов инвесторов, 
трейдеров и аналитиков
Яндекс.Метрика Рейтинг@Mail.ru