Рейтинг@Mail.ru
 
Вверх
 
 
 
 
 
 
 
Помните, что деньги обладают способностью размножаться.
Бенджамин Франклин
Финансы в цитатах
 
 
 
 
 
Базовые знания
 
Оглавление
 
Философия инвестирования Уоррена Баффета (Е. Чиркова)
 

Философия инвестирования Уоррена Баффета

Философия инвестирования Уоррена Баффета
 

Мистер Баффет и его роль в финансовой истории человечества: споры не утихают

Статья на тему «Случаен или закономерен результат Баффета? [1]».

Начиная с 2000 г. на первых страницах годового отчета американской компании Berkshire Hathaway публикуется таблица, отражающая темпы рос­та ее активов с 1965 г., а с 2002 г. эта таблица даже выносится на титульную страницу письма председателя совета директоров акционерам (см. табл. 1.1). Председательствует же в совете директоров компании не кто иной, как сам Уоррен Баффет. Результат, представленный в таблице, впечатляет: средне­годовой прирост активов Berkshire Hathaway в 1965-2006 гг. составил 21,4%, тогда как доходность индекса S&P 500 с учетом выплаты дивидендов — всего 10,4%. Таким образом, Баффет «бьет» (или, точнее сказать, «бил») этот индекс на 11,2 процентных пункта в год. Общий прирост балансо­вой стоимости активов Berkshire за упомянутый период составил пример­но 3600 раз, и на конец 2006 г. эта стоимость достигла 108 млрд. долл., тог­да как индекс S&P (с учетом дивидендов) вырос приблизительно в 65 раз (табл. 1.1). Выручка Berkshire Hathaway выросла с 40 млн. долл. в 1967г. до более чем 98,5 млрд. долл. в настоящее время, т. е. в 2460 раз.

Таблица 1.1. Динамика балансовой стоимости Berkshire Hathaway относительно индекса S&P 500

Год

Бжегодное изменение, %

Относительные результаты (1)-(2)

балансовой стоимости 1 акции Berkshire Hathaway

(1)

индекса S&P 500 с учетом дивидендов

(2)

1965

23,8

10,0

13,8

1 1966

20,3

-11,7

32,0

1967

11,0

30,9

-19,9

1968

19,0

11,0

8,0

1969

16,2

-8,4

24,6

1970

12,0

3,9

8,1

1971

16,4

14,6

1,8

1972

21,7

18,9

2,8

1973

4,7

-14,8

19,5

1974

5,5

-26,4

31,9

1975

21,9

37,2

-15,3

1976

59,3

23,6

35,7

1977

31,9

-7,4

39,3

1978

24,0

6,4

17,6

1979

35,7

18,2

17,5

1980

19,3

32,3

-13,0

1981

31,4

-5,0

36,4

1982

40,0

21,4

18,6

1983

32,3

22,4

9,9

1984

13,6

6,1

7,5

1985

48,2

31,6

16,6

1986

26,1

18,6

7,5

1987

19,5

5,1

14,4

1988

20,1

16,6

3,5

1989

44,4

31,7

12,7

1990

7,4

-зд

10,5

1991

39,6

30,5

9,1

1992

20,3

7,6

12,7

1993

14,3

10,1

4,2

1994

13,9

1,3

12,6

1995

43,1

37,6

5,5

1996

31,8

23,0

8,8

1997

34,1

33,4

0,7

1998

48,3

28,6

19,7

1999

0,5

21,0

-20,5

2000

6,5

-9,1

15,6

2001

-6,2

-11,9

5,7

2002

10,0

-22,1

32,1

2003

21,0

28,7

-7,7

2004

10,5

10,9

-0,4

2005

6,4

4,9

1,5

2006

18,4

15,8

2,6

Среднегодовая

доходность в 1965-2006 гг.

21,4%

10,4%

11,2

Совокупная доходность за 1964-2006 гг.

361 156%

6479%

 

Источник: Buffett W. Chairman"s Letter to Shareholders, Berkshire Hathaway Annual Report, 2006.

Наглядное представление о том, что в сравнении с динамикой курса ак­ций Berkshire индекс S&P практически не рос, дает рис. 1.1: кажется, что на сорокалетнем интервале кривая, изображающая индекс, даже не отрывается от оси X.

Вдумчивый читатель писем председателя совета директоров к акционе­рам компании может обратить внимание на то, что Баффетт показывает из­менение именно балансовой (а не рыночной) стоимости активов Berkshire. В скобках заметим, что рыночную стоимость акций своей компании Баф­фетт не комментирует никогда — чтобы не подталкивать акционеров спе­кулировать на ее акциях. Но об этом ниже.

Если читатель немного знаком с инвестиционной философией Баффета, один из принципов которой состоит в том, чтобы «покупать акции и держать их "вечно"» (ниже мы рассмотрим это подробнее), то пер­вым делом он отметит тот факт, что многие вложения были сделаны Баффетом очень давно. Если это портфельные вложения в публичные компании, то акции регулярно переоцениваются по их рыночной стои­мости, которая и попадает на баланс, но в случае закрытых компаний та­кая переоценка активов не требуется. А ведь многие покупки Баффета были осуществлены много лет назад, и приобретались при этом за­крытые компании, рыночная стоимость которых в настоящий момент должна быть существенно выше балансовой. Иными словами, такая методология может даже принижать реальные результаты Баффета.

Начиная с 2000 г. на первых страницах годового отчета американской компании Berkshire Hathaway публикуется таблица, отражающая темпы рос­та ее активов с 1965 г., а с 2002 г. эта таблица даже выносится на титульную страницу письма председателя совета директоров акционерам (см. табл. 1.1)....
../user_files/mister-baffet-i-ego-rol-v-finansovoy-istorii-chelovechestva.png
Таблица 1 1 ,Если читатель немного знаком с инвестиционной философией Баффета один из принципов которой состоит в том чтобы «покупать акции и держать их "вечно"» (ниже мы рассмотрим это подробнее) то пер­вым делом он отметит тот факт что многие вложения были сделаны Баффетом очень давно Если это портфельные вложения в публичные компании то акции регулярно переоцениваются по их рыночной стои­мости которая и попадает на баланс но в случае закрытых компаний та­кая переоценка активов не требуется А ведь многие покупки Баффета были осуществлены много лет назад и приобретались при этом за­крытые компании рыночная стоимость которых в настоящий момент должна быть существенно выше балансовой Иными словами такая методология может даже принижать реальные результаты Баффета ,
2000, 1970, 1990, 1980, 1965, Berkshire, акции, стои,
Глава: « | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 
Комментарии (0):
 
Свернуть
Загрузка...
Загрузка...
 
 
 
 
 
 
File is not found
 
Root 2014г.
Копирование материалов сайта разрешено только при наличии активной ссылки на www.fondovik.com
Top-100 блогов инвесторов, 
трейдеров и аналитиков
Яндекс.Метрика Рейтинг@Mail.ru