Статья на тему «В поисках «станка для печатания денег» [0]». Идеальным вложением, по Баффету, является приобретение бизнеса, который мог бы работать примерно так же, как станок для печатания денег. Как это ни парадоксально, поиск «станка для печатания денег» в исполнении Баффета – это отнюдь не попытка изобрести вечный двигатель. Ведь компании, которые де-факто генерируют стабильные потоки наличных, существуют. Баффет называет такие бизнесы «франшизами». Франшизой может быть, например, месторождение нефти в стране, где нет прогрессивной шкалы налогообложения доходов от продажи нефти (то есть изъятия природной ренты в пользу государства). Баффет дает такое определение франшизы: «Экономическая франшиза возникает из продуктов или услуг:
- необходимых или желаемых;
- не имеющих, по мнение потребителей, близких аналогов;
- не являющихся предметом ценового регулирования.
Существование этих трех условий одновременно проявляется в способности компании стабильно устанавливать высокие цены на свой продукт или услугу и, вследствие этого, зарабатывать высокую доходность на инвестиции. Более того, франшиза может выдержать и неправильное управление. Непригодные менеджеры могут уменьшить прибыльность франшизы, но они не могут нанести ей смертельный урон». По другому поводу Баффет выразился так: «Я люблю бизнес, который зарабатывает много денег даже тогда, когда им не управляют».
Для описания идеального бизнеса Баффет очень любит образ замка со рвом: «замок» – это бизнес, а «ров» – это его конкурентное преимущество. Желательно, чтобы ров со временем только расширялся. Иногда Баффет добавляет, что лучше бы во рву плавали пираньи и другие опасные рыбы. Как он написал в одном из писем своим менеджерам, «во все времена мы пытаемся расширить ров, который охраняет наши бизнесы от орд захватчиков».
Другой образ, который любит Баффет, – это платный мост через реку, рядом с которым нет других мостов. Удивительно, но таким бизнесом Баффет владел и в прямом смысле! Он был главным акционером компании Blue Chip Stamps, которой в 1977 г. удалось скупить 24,9% акций Detroit International Bridge Co., владевшей, в свою очередь, концессией на управление мостом Ambassador через озеро Эри, между Детройтом (США) и Виндзором (Канада). Это платный мост, причем единственный в США, который принадлежит частным акционерам. Прибыльность моста была очень высока – в 1976 г. компания-концессионер зарабатывала на нем 31 цент чистой прибыли с каждого доллара выручки. Мангер так высказался по поводу объекта: «Не могу представить более надежных инвестиций, чем в этот мост».
Баффет и Мангер пытались получить контроль над компанией целиком. В 1977 г. они сделали тендерное предложение по приобретению 100% акций Detroit International Bridge по 20 долл. за штуку, однако вынуждены были уступить другому конкуренту (некой транспортной компании из Мичигана), также аккумулировавшему акции компании. Им удалось продать свой пакет акций по 24 долл. – с неплохой прибылью по отношению к цене скупки. Нежелание увеличивать ставки, по-видимому, связано с тем, что канадское правительство не приветствовало иностранных акционеров в капитале компании, а также требовало снижения прибыли концессионеров моста.
Идеальным вложением, по Баффету, является приобретение бизнеса, который мог бы работать примерно так же, как станок для печатания денег. Как это ни парадоксально, поиск «станка для печатания денег» в исполнении Баффета – это отнюдь не попытка изобрести вечный двигатель. Ведь...
Баффет и Мангер пытались получить контроль над компанией целиком В 1977 г они сделали тендерное предложение по приобретению 100% акций Detroit International Bridge по 20 долл за штуку однако вынуждены были уступить другому конкуренту (некой транспортной компании из Мичигана) также аккумулировавшему акции компании Им удалось продать свой пакет акций по 24 долл – с неплохой прибылью по отношению к цене скупки Нежелание увеличивать ставки по-видимому связано с тем что канадское правительство не приветствовало иностранных акционеров в капитале компании а также требовало снижения прибыли концессионеров моста , Баффет, laquo, raquo, мост, акций, компании, который, бизнес, ndash, |