Очень хорошо иллюстрирует это теоретическое положение более деталь­ный комментарий Баффета в отношении текстильного бизнеса Berkshire Hathaway, опубликованный в 1985 г. в связи с его закрытием: «В течение нескольких лет у нас были возможности произвести большие капитальные вложения в текстильный бизнес, которые позволили бы нам несколько со­кратить операционные затраты. Каждое предложение выглядело как мгно­венный успех. С точки зрения доходности на инвестированный капитал эти предложения обещали большую экономическую выгоду, чем мы могли бы получить, осуществляя сравнимые инвестиции в наши высокоприбыльные конфетный и газетный бизнесы.

Но обещания выгод от этих вложений в текстильный бизнес были иллю­зорными. Многие наши конкуренты, как отечественные, так и иностранные, вовлекались в подобные инвестиционные проекты, однако, как только такие проекты были реализованы достаточным количеством компаний, их сокра­щенные издержки становились новой «точкой отсчета» для более низких цен по отрасли в целом. Рассмотренные индивидуально инвестиционные реше­ния каждой компании казались эффективными с точки зрения издержек и рациональными; рассмотренные же все вместе эти инвестиции нейтрализовывали друг друга и были иррациональными (так происходит, когда каждый человек, смотрящий парад, решает, что он сможет видеть происходящее луч­ше, если поднимется на цыпочки). После каждого раунда инвестиций игроки имели больше денег в игре, а доходность оставалась анемичной».

Заметим, что Баффет в данной ситуации обладал преимуществом перед владельцем текстильной фабрики, поскольку имел возможность вло­жить капитал в другие отрасли. Большинство же текстильщиков просто не мыслят категориями финансовых инвесторов в другие отрасли. Это, конечно, в некоторой степени объясняет их экономическое поведение, но не спасает от плачевных финансовых результатов.

Блестящей иллюстрацией тезиса, приведенного выше, является анализ Баффетом положения компании Burlington Industries – ведущего американского производителя текстиля, сделанный им в 1985 г.: «Для понимания того, что ди­лемма «инвестировать или не инвестировать» изжила себя в бизнесе, произво­дящем унифицированный товар, очень поучительно взглянуть на Burlington Industries – самую крупную текстильную компанию в США (как 21 год назад, так и сейчас). В 1964г. продажи Burlington составили 1,2 млрд долл., тогда как наша выручка – 50 млн долл. Компания была так сильна и в производстве, и в дистрибуции, что мы даже не могли мечтать о том, чтобы ее догнать, и ее прибыль, конечно же, была гораздо больше нашей. В конце 1964г. ее акции ко­тировались по 60 долл., а наши – по 13 долл.