Рейтинг@Mail.ru
 
Вверх
 
 
 
 
 
 
 
Вкладывайте деньги в ту компанию, в которую вложил бы любой дурак -именно потому, что рано или поздно какой-то дурак так и поступит.
Питер Линч
Финансы в цитатах
 
 
 
 
 
Базовые знания
 
Оглавление
 
Философия инвестирования Уоррена Баффета (Е. Чиркова)
 

Философия инвестирования Уоррена Баффета

Философия инвестирования Уоррена Баффета
 

Изучаем корпоративные финансы с Уорреном Баффетом

Статья на тему «Система мотивации руководства компании [2]».

А что же происходит, если высокую доходность обеспечить нереально в силу объективных причин? В этом случае капитал будет задействован на других направлениях, следовательно, руководство бизнеса с низкой отдачей должно быть заинтересовано в том, чтобы свободные денежные средства от­править холдинговой компании в виде дивидендов. И эта система прекрас­но работает. Например, Ральф Шей, глава компании Scott Fetzer, выплатил Berkshire дивиденды в размере около 1 млрд долл. за 15 лет своего руководс­тва компанией, в то время как цена покупки Scott Fetzer составила «всего» 230 млн долл. (В источнике, по-видимому, опечатка. Цена сделки на самом деле составила 320 млн долл.) Подобным образом ведут себя и другие генеральные дирек­тора. Как говорит Баффет: «Мы верим в менеджеров, которые знают, что деньги стоят денег». Следует отметить, что при такой схеме генеральным директорам не нужно думать, откуда возьмется дополнительный капитал в случае необходимости, – его предоставит Berkshire. А следовательно, не имеет смысла «сидеть на деньгах» «на всякий пожарный».

И все это в противовес стандартной системе мотивации в крупных кор­порациях, где основной целью является рост. Но мы-то с вами знаем, что рост не всегда бывает эффективным, а менеджеры на добровольное сокра­щение размеров своего бизнеса (по сравнению с гипотетически возможным в случае реинвестирования прибыли), как правило, не идут.

Квинтэссенцией того, как устроено вознаграждение менеджеров в Berk­shire, является структура вознаграждения самого Баффета. Его годовая за­работная плата составляет 100 тыс. долл., при этом он не получает премий и не имеет бонусов. Правда, ему принадлежат около 42 % акций Berkshire, которая является публичной, а это означает, что акции можно продать в любой момент. На мой взгляд, с одной стороны, отсутствие в компенса­ционной схеме, предложенной Баффетом Баффету, бонусов и опционов отражает его принципы, а смешная зарплата – это, скорее всего, просто репутационная вещь. С другой стороны, как определить «адекватный» размер заработной платы для Баффета? Если она будет слишком высокой – это вызовет лишние вопросы от тех, кто ждет, чтобы «Акелла промахнулся». Если же слишком низкой – то будет ли она тогда «адекватной»? Уж лучше пусть она будет символической! Зарплаты генеральных директоров в конт­ролируемых Berkshire компаниях, безусловно, существенно выше, чем у са­мого Баффета. Но они владеют акциями непубличных компаний, которые неликвидны, и притом существенно меньшими пакетами.

Можно сказать, что система мотивации менеджеров, работающих у Баффета, возвращает капиталистический мир в его «первобытное» состояние. Решения принимаются согласно строгой неоклассической теории. В услови­ях, когда имеющийся капитал ограничен, нужно максимизировать его доход­ность. Таким образом, современная финансовая теория лишь констатирует, что мир давно отклонился от абстрактных микроэкономических постулатов начала XX в., базировавшихся на предположении о рационализме экономи­ческого агента и о том, что агент, представляющий капитал, един. То есть собственник одновременно является менеджером бизнеса, и никакого внут­реннего конфликта интересов у этой фигуры предпринимателя нет. А Баффет это отклонение исправляет «в одной отдельно взятой» корпорации.

А что же происходит, если высокую доходность обеспечить нереально в силу объективных причин? В этом случае капитал будет задействован на других направлениях, следовательно, руководство бизнеса с низкой отдачей должно быть заинтересовано в том, чтобы свободные денежные средства от­править...
laquo, raquo, Баффет, Баффета, менеджеров, Berk, долл, капитал, компании,
Глава: « | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 
Комментарии (0):
 
Свернуть
Загрузка...
Загрузка...
 
 
 
 
 
 
File is not found
 
Root 2014г.
Копирование материалов сайта разрешено только при наличии активной ссылки на www.fondovik.com
Top-100 блогов инвесторов, 
трейдеров и аналитиков
Яндекс.Метрика Рейтинг@Mail.ru