Статья на тему «Инвестирование в рамках круга компетенции [4]». Такой ошибкой стала, например, покупка в 1993 г. компании Dexter Shoe Company, специализирующейся на производстве обуви. Dexter не выдержала конкуренции с дешевым китайским импортом и в 2001г. была реструктурирована. В письмах к акционерам Баффет отмечал, что покупка Dexter была двойной ошибкой. Во-первых, ошибкой был сам факт приобретения, а во-вторых, за акции компании Баффет заплатил не деньгами, а акциями Berkshire, о чем он жалел, наверное, еще больше. Сделка состоялась в 1993 г., Баффет отдал за компанию 2 % акций Berkshire (на момент сделки стоимость этого пакета составляла около 420 млн долл.). Вот как комментирует данную сделку Майлз: «Акции, которые стоили 420 млн долл. на момент приобретения, стоят 2 млрд долл. сегодня [напомним, что книга Майлза вышла в 2002г. – Е.Ч.]. И это за компанию, которая за это время заработала около 100 млн долл. доналоговой прибыли. Согласно отраслевым стандартам, она должна стоить только 100 млн долл., т.е. примерно 1/2 от годовой выручки, или 0,5 % от все возрастающей цены акций [имеется в виду цена Dexter на момент написания книги Майлзом, измеренная в цене акций Berkshire. – - Е.Ч.].<...> Не исключено, что Dexter может оказаться худшей инвестицией Баффета».
Казалось бы, у Баффета было достаточно опыта, чтобы не допустить такого развития событий. Во-первых, к моменту, когда он покупал Dexter, текстильное производство самой Berkshire было уже закрыто, и именно по тем причинам, по которым впоследствии пришлось реструктурировать и Dexter. Во-вторых, Баффет обладал прямым и косвенным опытом и в обувном бизнесе. Начнем с того, что семья первой жены Чарли Мангера владела обувным магазином. В 1990 г. Баффет приобрел Н.Н. Brown Shoe - компанию из Коннектикута, специализирующуюся на производстве, импорте и продаже повседневной обуви и обуви для активного отдыха как через собственную сеть, так и через обувные отделы крупных универмагов. Кроме того, компания производила обувь и для нишевых сегментов рынка – спецобувь для шахтеров, монтеров телефонных линий и рабочих других специальностей. Бизнес Н.Н. Brown Shoe был успешным во многом благодаря тому, что производство в основном было выведено в Китай. Кроме того, в 1986 г. Баффет приобрел компанию Fleishmer, производителя рабочей одежды и униформы, у которого также было подразделение, изготавливавшее спецобувь. Эта инвестиция также относится к числу успешных. Так что, как видим, опыт удачных инвестиций в этой сфере у Баффета был, но в случае с Dexter он не помог – и на старуху бывает проруха...
Инвестирование в рамках круга компетенции является логичным продолжением требования инвестиций в простой и понятный бизнес. Мало того, что бизнес должен быть легок для понимания в принципе, нужно еще, чтобы он был понятен конкретному инвестору, а это определяется кругом его компетенции. Опять в той или иной форме мы слышим призыв к отказу от спекуляции!
Такой ошибкой стала, например, покупка в 1993 г. компании Dexter Shoe Company, специализирующейся на производстве обуви. Dexter не выдержала конкуренции с дешевым китайским импортом и в 2001г. была реструктурирована. В письмах к акционерам Баффет отмечал, что покупка Dexter была двойной...
Баффет, Dexter, долл, обув, обуви, была, акции, производстве, компании, |