Многие, наверное, слышали, что Баффет – инвестор, играющий вдлин- ную. Но такой характеристики будет явно недостаточно. Любимый горизонт инвестирования нашего героя – не просто надолго, а навсегда! Некоторые из своих инвестиций в письмах к акционерам он называет «постоянными вложениями». «Мы не продаем, – говорит Баффет, – у нас есть стратегия входа, но нет стратегии выхода». «[При покупке бизнеса] мы смотрим на его экономические перспективы, на людей, которые ответственны за управление им, и на цену, которую мы платим. При этом мы не имеем в виду ни какое-либо конкретное время, ни цену продажи. На самом деле мы готовы держать акции бесконечно, при условии, что внутренняя (intrinsic) стоимость бизнеса возрастает удовлетворительными темпами. Когда мы инвестируем, мы рассматриваем наши вложения как бизнес-аналитики, а не как аналитики рынка [имеется в виду, конечно же, финансовый рынок. – Е.Ч.], аналитики по макроэкономике или даже аналитики по акциям». Инвесторам он дает такой совет: «Если вы не собираетесь владеть акциями 10 лет, даже не думайте о том, чтобы владеть ими 10 минут».
У Баффета есть потрясающее по пронзительности высказывание: «Когда в прошлом году один студент в Гарвардской школе бизнеса спросил меня, когда я планирую уйти на пенсию, я ответил: «Лет через пять-десять после своей смерти». Это гениальная мысль, и мне представляется, что, произнося эти слова, Баффет имел в виду именно долгосрочный горизонт инвестирования. На мой взгляд, в этом высказывании Баффет хочет донести до нас мысль, что он делает такие вложения, которые хороши в долгосрочном плане, и эффект от принятия этих решений будет ощущаться и в будущем, даже после его смерти.
С другой стороны, Баффет не согласился бы с теми инвесторами, которые называют долгосрочными вложениями те инвестиции, которые изначально планировались как краткосрочные, но стали долгосрочными, поскольку быстрого результата достичь не удалось. Такое же отношение уместно и к «долгосрочности» вложений самих менеджеров компаний, принимающих инвестиционные решения: «Точно так же, как вы должны остерегаться менеджеров, которые накачивают краткосрочные прибыли за счет бухгалтерских уловок, продажи активов и т.п., вам следует с настороженностью относиться и к тем менеджерам, которые не показывают результатов в течение длительного времени, ссылаясь на долгосрочный фокус. (Даже Алиса, выслушав лекцию Королевы относительно "джема завтра", в результате стала настаивать на том, "что джем завтра иногда должен становиться джемом сегодня".)»
Покупки на длительный срок являются следствием рассмотренных ранее инвестиционных принципов Баффета. Если пытаться инвестировать на основе анализа фундаментальной привлекательности отраслей и отдельных компаний и параллельно признавать, что финансовые рынки нерациональны, то такая стратегия будет успешной лишь при условии, что у инвестора есть возможность ждать того момента, когда рынок оценит его инвестиционные активы справедливо. Напомним здесь высказывание Баффета: «время – друг прекрасного бизнеса и враг посредственного».
Примерно о том же и следующий пассаж Баффета: «На титульном листе "Анализа ценных бумаг" Бен Грэхем и Дейв Додд цитируют Горация: "Многие, кто сейчас пали, должны воскреснуть, и многие, кто сейчас в чести, должны пасть". Через 52 года после того, как я впервые прочитал эти строки, мое восхищение тем, что они говорят о бизнесе и инвестициях, только возрастает».
В этой связи одним из примеров могут служить колебания акций компании Coca-Cola. В 1992 г. Баффет рассказывает такую историю: «Если бы вы в 1919 г. купили акцию Coca-Cola за 40 долл., то через год она стоила бы всего 19,5 долл. Цены на сахар взлетели, и вы потеряли бы половину ваших денег. Сегодня эти 40 долл., если вы реинвестировали все дивиденды, стоят 1,8 млн долл., и это все невзирая на войны и депрессии. Вот какую хорошую отдачу дает инвестирование в прекрасный бизнес!»