В его книге приводятся два примера, иллюстрирующих эту формулу; первый рассматривает сверхдешевые акции, второй, наоборот, – сущест­венно переоцененные. Так, в 1984 г. Нефф обнаружил компанию Yellow Freight, дивидендная доходность акций которой составляла на тот момент 3,5%, а ожидаемый рост прибыли – 12%. При этом цена акций равнялась шестикратной годовой прибыли. В итоге совокупная доходность, деленная на Р/Е, была равна 2,6. Или другой пример: в 1999 г. Нефф считал рынок в целом переоцененным: дивидендная доходность составляла лишь 1,5%, а ожидаемый рост прибыли – 8 %, что обеспечивает совокупную доходность в размере 9,5%. Показатель Р/Е рынка составлял 27, соответственно сово­купная доходность, деленная на Р/Е, – всего лишь 0,35^х.

Будучи «стоимостным инвестором», Нефф держит акции в течение весь­ма длительного срока – в среднем три года.

На этом все о теории Неффа. Для меня он звучит как «упрощенный» Баффет. Отдавая должное его реальным результатам, я все же должна при­знаться, что книгу Неффа я одолела с трудом – ничего нового по сравне­нию с Баффетом и скучновато. Если бы не моя собственная книга – забро­сила бы это чтение на середине.